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传利邦重组裁员 本地员工上月接大信封

 《信报》引述消息指,服装零售企业利邦(00891)已于上月已率先裁员 消息透露,利邦于中港两地近月已经先后裁员,当中涉及多个部门,有部分部门的人手更锐减近半。利邦未有回覆。 据了解...

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  • 国产供应商争做特斯拉“邻居” 产业链能否乘势腾飞

    栽好梧桐树,引来凤凰栖。特斯拉上海超级工厂的顺利建设、特斯拉国产化加速推进,再加上临港汽车产业的集群效应,促使多家供应商争相和特斯拉做“邻居”。其中,就近服务,降低成本是部分供应商主要的考虑。

    不过,证券时报·e公司记者发现,特斯拉供应商在刚进入特斯拉供应链时,业绩增长非常明显。不过,近些年,在特斯拉强烈的降成本需求下,产业链上的部分企业,虽然向特斯拉的供应量持续增加,但却增收不增利,净利润连续下降、毛利率越来越薄。

    就近服务降低成本

    随着特斯拉国产化加速推进,更多的国产汽车零部件企业进入特斯拉供应商名单,缩短公司与特斯拉的物理距离也成为了不少企业的共同选择。

    今年3月,上海友升铝业有限公司铝合金汽车零部件项目签约入驻临港奉贤园区。公司在2020年获选为特斯拉配件供应商。

    4月,长盈精密(300115)子公司临港长盈新能源汽车关键零组件项目也签约入驻临港产业区,将在临港产业区投资建设新能源汽车关键零组件的研发、制造和销售基地。

    5月,新泉股份(603179)与临港集团签约,确定入驻上海自贸区临港新片区意向,将全力打造汽车配件智能制造基地及研发中心。

    另外,证券时报·e公司记者在走访临港新片区发现,特斯拉供应商均胜电子(600699)子公司临港均胜安全距离特斯拉上海超级工厂仅一街之隔,地图显示距离3公里。此前,均胜电子披露,临港均胜安全收到特斯拉中国的定点意向函,正式确定为国产Model 3和Model Y供应商,提供方向盘、安全气囊等产品。

    “目前公司是全生命周期订单为主,尤其在汽车零部件国产化之后,未来跟特斯拉的合作空间很大。”临港均胜安全工作人员对记者表示,公司来临港有几年了,除了服务特斯拉,还有其他主流的中高端汽车客户。

    对于一些入驻临港的供应商来说,降低运输成本是靠近特斯拉超级工厂的关键因素。

    “搬到特斯拉工厂附近一定程度能增强公司议价能力,假如不在附近供货,一方面运输和包装各方面成本会抬高,另一方面,响应的速度和服务都会弱一些。”新泉股份证券部工作人员对证券时报·e公司记者表示,公司在全国有多个生产基地,临港是其中一个,主要还是为了快速响应服务及成本控制。这位工作人员还坦言,公司有去特斯拉上海超级工厂附近看过,也希望能跟特斯拉进一步合作。

    长盈精密则在临港设立了一家子公司,工作人员透露,目前子公司已拿到营业执照,后期可能会把新能源项目整合到临港。长盈精密3月4日发布的2020年度非公开发行股票预案的募投项目之一,就是上海临港(600848)新能源汽车零组件(一期)项目,该项目拟使用募集资金10.92亿元,项目的建设内容主要包括高低压电连接件、动力电池结构件和氢燃料电池双极板产线等。

    降价空间几何

    搬到特斯拉需要的地方去,如果不能做邻居,也要尽可能接近。

    天龙股份(603266)7月7日公告,公司近日获得博泽汽车技术企业管理(中国)有限公司特斯拉Model Y车门功能门板项目定点,该项目间接供货给特斯拉上海工厂,预计2021年1月批量供货,供货周期约为6年,整个供货周期项目总金额约1.2亿。因车门功能门板产品体积较大,从物流成本、配送效率、服务质量等因素考虑,公司董事会决定在苏州太仓设立分公司,就近为博泽太仓工厂供货。

    实际上,纵观目前特斯拉中国供应商的地理位置,大部分集中在上海超级工厂500公里范围内。马斯克在今年举行的财报电话会议中表示,过去特斯拉在全球各地生产零件再运送到上海,如今上海工厂周遭有许多强大又积极的供应商,生产能力充足,也许是全球竞争力最强的供应商,在这样的本地零件供应之下,上海工厂已有效降低了成本。

    根据马斯克的预期,零部件国产化今年底将达80%。他认为,随着产能持续增加,上海工厂的成本结构会持续优化,为特斯拉带来更可观的利润表现。

    实际上,国产Model 3在经过几轮调价后,基础版售价已经降至30万元以下。根据特斯拉官网显示,国产Model 3基础版补贴后价格为27.155万元。渤海证券的郑连声和陈兰芳认为,随着国产Model 3零部件本地化率的提升,成本和售价将进一步降低。

    根据测算,若应用三元电池,当其零部件本地化率达到100%时,毛利率将达到49%;若毛利率下降至35%,售价将降至25万元;若毛利率下降至20%,售价将降至21万元。若应用宁德时代(300750)的CTP磷酸铁锂电池,成本将进一步下降,降价空间也更大,当其零部件本地化率达到100%时,成本相较于应用三元电池将下降8%,毛利率将达到53%;若毛利率下降至35%,售价将降至23万元;若毛利率下降至20%,售价将降至19万元。

    增收不增利

    特斯拉强烈的降成本需求是把双刃剑,特斯拉强势的话语权也让供应商的利润率越来越薄。证券时报·e公司记者发现,特斯拉供应商在刚进入特斯拉供应链时,业绩增长非常明显。不过,近些年,特斯拉产业链部分企业,向特斯拉的供应量持续增加,却增收不增利。

    从财务数据来看,进入特斯拉供应链后,确实促进了企业的业绩增长。计划在上海临港建厂的长盈精密,2019年新能源汽车连接器及模组的收入4.05亿元,同比增长71.49%,特斯拉是新能源业务最大客户。该业务营收占比从2018年的2.74%上升为4.68%。

    而已在上海临港建厂的均胜电子,公司汽车安全事业部已向特斯拉全系列车型配套全套被动安全系统和满足最新碰撞法规要求的前发动机罩举升器,获得的订单总金额接近70亿元。其中,子公司临港均胜安全已于2020年2月收到特斯拉中国的定点意向函,成为特斯拉中国Model 3和Model Y车型的供应商,为其提供方向盘、安全气囊等汽车安全系统产品,该项目对应订单总金额约15亿~20亿元。均胜电子表示:“公司智能车联事业部也在与特斯拉积极接触,探讨进一步合作的机会。”

    数据对比显示,越早进入特斯拉产业链的公司,业务增长越优异。以旭升股份(603305)为例,2014年旭升股份与特斯拉达成全面合作,供应的产品包括传动系统、悬挂系统、电池系统等核心系统零部件。特斯拉已经连续多年成为旭升股份的第一大客户。在当年,旭升股份的营收仅为1.88亿元;在2019年,旭升股份的营收达到了10.97亿元。

    财报显示,2017年至 2019年,旭升股份对特斯拉的销售收入为4.13亿元、6.69亿元、5.89亿元,占该公司主营业务的56.46%、61.51%和54.08%。

    但是,由于特斯拉强势的成本把控和议价能力,为特斯拉供货的利润也在同步减少。

    在旭升股份的2019年财报中,汽车类收入中对特斯拉Model X/S产品收入占比下降,汽车类产品毛利率有所下降,其中铝压铸行业业务毛利率减少5.69个百分点。旭升股份对此解释称:“Model 3车型定位不同,公司生产的Model 3产品的毛利率相对较低,导致公司汽车类产品毛利率有所下降。”

    实际上,面临同样情况的特斯拉供应链企业不在少数。以为特斯拉供应铝合金车身结构件等器件的文灿股份(603348)为例,近些年向特斯拉的供应量持续增加,但2017年至2019年的净利分别为1.55亿元、1.25亿元和7103万元。

    集群效应凸显

    对于这种增收不增利的现象,北汽产投分析师徐超表示:“特斯拉将具有核心战略地位、高成长空间以及高溢价能力的领域,全部留给了自己,盈利能力较弱或者成长空间小的零部件交给了国内零部件供应商。”

    目前,特斯拉产业链的大部分中国企业,都集中在技术含量相对较低的零部件环节,在特斯拉压价的攻略下,不得不处在弱势地位,降低自己的毛利率。

    实际上,即使是技术含量相对较高的电池部分,也要面对特斯拉强势的议价需求。为特斯拉供应动力电池的宁德时代董事长曾毓群曾表示:“在和特斯拉CEO马斯克交流时,对方一再强调要控制成本。”因此,基本可以预见到,在特斯拉车辆的降价趋势里,相对弱势的特斯拉供应商们的利润率也将会越来越薄。

    特斯拉产业链上的企业在“抱紧”特斯拉这棵大树的同时,都在积极寻找新的客户。在证券时报·e公司记者的采访中,所有搬来上海临港的特斯拉供应商都表示,搬到上海临港,特斯拉是一部分原因,更看重的是这里的集群效应,有助于企业扩大客户群。

    经营汽车内、外饰系统零部件的新泉股份证券事务部的工作人员告诉记者:“目前在上海临港还在拿地,预计18个月的建设期,来上海临港一方面离特斯拉近,从而有成本优势;另一方面是大众等公司也在那边,而且上海人才多。”

    长盈精密在接受记者采访时也表示:“去上海临港的直接原因是特斯拉,但是,公司主要是看中了这里未来的集群效应。上海临港未来会建设成新能源产能基地,可以服务其他潜在客户。”

    今年7月7日,临港新片区2020年重点产业项目集中开工,总投资约480亿元的18个重点产业项目正式开工建设。另外,临港新片区还成立智能新能源汽车产业链招商服务中心,将整合相关服务资源,以全产业链招商与企业全生命周期服务为目标,推动项目落地、促进产业链融合,助力临港新片区打造千亿级智能新能源汽车产业集群。

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  • 关于近期不法分子冒充我公司工作人员开展业务的声明

    近日,有不法分子冒充我公司工作人员从事商业诈骗活动,严重损害了公司形象和客户的利益。在此,我公司对该等欺骗行为作出强烈谴责并将此事交由相关部门处理,我们将彻查并对不法分子的欺骗行为追究法律责任。为避免更多的用户上当受骗,维护公司的合法权益,现严正声明:
    1、学股网工作人员不会主动打电话向用户提供私人荐股服务、售卖基金产品,更不会让客户加微信群,请广大用户注意,谨防上当受骗。
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    在此,告知广大用户提高警惕,谨防上当受骗,如有发现虚假信息者,请及时将详细情况告知我公司,以共同维护您和本公司的合法权益,必要时可以向所在地消协、公安局等部门举报求助,切实维护好自身权益,如您未告知我们或采取相应措施,因此带来的损失学股网不承担责任。
    可通过以下方式向学股网官方进行反馈:
    学股网官方QQ:3437446078;
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    通过网站/APP进行意见反馈:网站地址:www.xueguwang.cn;下载学股网APP:【学股网】进行反馈 

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  • 2020年上半年IPO市场特征回顾暨2020年预期:改革新征程 打新迎盛宴

     新股发行节奏稳步提升,科创板数量领先。以发行日计,2020年上半年A股累计发行新股128只,合计融资1436亿元,分别约占2019年全年的63.4%、56.7%。同期IPO融资额占股权融资比重同比大幅上升16.4pct至25.6%,并较2019年全年上升8.3pct。其中科创板以50只新股数量领先;主板募资达611亿元,跃居四大板块首位。尽管科创板“后来居上”,但并未对存量的非科创板新股发行形成挤出,同期非科创板仍保持着每周一批次、单批3-5只新股的匀速发行节奏。同时,随着创业板注册制改革6月中旬正式落地,创业板核准制下IPO发行明显提速,6月发行新股11只,创上半年月度新高。
        科创板企业科创属性突出,业绩稳健,成长性更高。相比非科创板,科创板近三年研发总投入占营业收入比值明显更高,2020年上半年发行的科创板企业平均为9.90%,高于创业板、中小板和主板的对应比值,即4.99%、5.68%和3.98%。从2017-2019年业绩复合增速情况来看,近一年上市科创板企业体现出了更高的成长性,营业收入和净利润复合增速平均值分别为26.36%和52.15%,分别高出非科创板企业8.3pct和26.3pct。
        科创板网下配售比例显着高于非科创板,发行市场化程度提升。科创板打新赚钱效应驱动下,网下配售对象家数峰值二季度再度攀升,6月峰值进一步升至5202家,而科A类获配份额占比则由2019年上半年的80%左右下降至2020年上半年的75%左右。科创板的平均网下配售中签率(相对网下初始发行量)整体呈波动下降趋势,2020年上半年发行新股对应科A、科B、科C类对象配售比例分别为0.036%、0.034%和0.029%,分别为非科创板(剔除极大值后)的9.9倍、10.7倍、18.2倍。科创板整体入围率呈现出比较明显的稳中有分化的趋势,入围率低于60%的情形明显增多,平均约80%,而同期非科创板的月度平均入围率则高达95%。科创板采用市场化询价模式,定价制度上打破了传统23倍发行市盈率限制,其发行PE相比非科创板明显更高,与二级市场接轨程度更高。
        新股上市初期表现亮眼,涨幅靠前标的集中医药科技行业。2020年上半年科创板新股上市首日无一例破发,平均收盘涨幅为187.6%,环比大幅上升82.7pct。同期非科创板开板日溢价率则相对维持高位,平均为214%,环比上升28.0pct。从科创板所属六大领域来看,上半年新一代信息技术(207%)、生物医药(200%)、高端装备制造(179%)首日收盘涨幅靠前。同期非科创板上市数量前十的行业中,电子(309%)、医药生物(226%)、国防军工(202%)行业开板日溢价率均值靠前。从首日或开板累计涨幅靠前新股特征来看,科创板集中在科技医药行业,且研发投入更高;非科创板行业特征不明显,但和营收净利绝对规模及增速、首发市值相关性较强。
        科创板网下增厚效应显着,全年新股申购收益可期。在假设网下新股100%入围率的情形下,2亿规模产品对应的科A、科B、科C类对象上半年科创板申购收益率(未年化)分别为5.40%、5.05%、4.25%,非科创板网下A类、B类、C类三类配售对象申购收益率(未年化)分别为1.21%、1.09%、0.37%。2020年上半年创业板注册制改革正式落地,下半年将陆续迎来注册制下新股发行上市。根据当前新股发行节奏、网下申购特征、上市开板溢价率等因素,我们对2020年A股IPO市场收益进行敏感性分析,在考虑平均申购饱和度因素后,中性涨幅预期下预计2020年A股网下绝对收益分别为:公募社保养老金2311万元~3056万元、一般机构为1496万元~1739万元。由此预期2亿产品规模下,全年A股IPO网下申购收益率分别为:公募社保养老金为11.56%~15.28%、一般机构为7.48%~9.91%,整体增厚效应较为显着。 

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  • 市场交易主力资金系列:7月科创板大规模解禁影响几何

    核心观点:7月科创板大规模解禁,对个股影响大于对板块影响
        7月22日是年内科创板解禁高峰,其中创投机构解禁市值份额占比达79%。部分个股解禁规模占其流通市值比重较大,短期或面临较大流动性压力。相比首批创业板,首批科创板解禁收益率更高、解禁市值占比也更高,我们认为科创板解禁高峰会形成供给压力冲击,或对科技股形成一定扰动,但从解禁效应(风险偏好冲击更大)、历史经验(解禁高峰并不一定造成市场大跌)、减持行为(解禁后并不一定在当月减持)、创业板借鉴(首批解禁并未对市场形成大幅冲击)、减持安排(多元化减持方式)、资金供给(增量科创主题基金)六维度看,大幅冲击概率较小。
        7月解禁:科创板年内解禁大月,占科创板流通市值比重61%
        7月,全部A股解禁规模5570亿元,占A股流通市值比重0.97%(解禁规模及流通市值按2020.7.7股价计算,全文同)。分行业看,机械、通信、电子等板块解禁规模占对应板块流通市值比重居前。其中,科创板开板运行一周年,部分锁定一年期的首批科创板首发股份、机构配售以及战略配售股份即将解禁,7月解禁规模2151亿元,为年内第一大解禁量,为该板块流通市值规模的61%。分行业看,7月科创板解禁规模占对应板块流通市值比例较高的战略新兴产业主要是新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业等,占比分别为94%、57%、41%。
        首批科创板解禁:创投机构占比高,部分个股解禁市值占流通股比重高
        首批科创板解禁压力主要集中在7月22日当天,解禁规模高达2088亿元,占全月科创板解禁规模的97%。个股层面看,西部超导、天宜上佳、虹软科技、容百科技、澜起科技、中微公司、光峰科技、睿创微纳等解禁规模占其流通市值比重较大,均超300%,我们认为这些个股短期或面临较大的流动性冲击压力。从投资者类型看,首批科创板解禁规模中属于创投(含股权投资机构)的占比最高(79%),我们认为这些投资者解禁后减持意愿或较强,而保险、社保基金等中长期资金解禁后短期内减持意愿或较小。
        首批创业板解禁:大规模解禁并未对市场形成大幅冲击
        首批创业板公司第一次大规模解禁规模239亿元,占首批创业板公司流通市值的39%(解禁规模及流通市值按2010.11.1股价计算,全文同)。首批创业板PE-TTM(74X,2010.11.1)低于首批科创板公司(126X,2020.7.7)。首批创业板解禁相对万得全A收益率-5.1%,而首批科创板解禁相对收益率1.3%,绝对收益率相比首批创业板高22pct。实际减持看,解禁日后一个月实际减持7.21亿元,占解禁规模的3%。大规模解禁日前/后一个月内、一周内,创业板指收涨,但解禁日后表现弱于解禁日前,一定程度反映大规模解禁日后,市场流动性存在一定的负面冲击,但总体影响不大。
        解禁影响:短期股票供给压力加大,六维度看大幅冲击的可能性较小
        我们认为科创板解禁高峰会形成供给压力冲击,或对科技股形成一定扰动。但我们认为大幅冲击的可能性较小:一是解禁效应,解禁前心理冲击或大于实际减持效应;二是历史经验,解禁高峰并不一定造成市场大跌(详见我们于2019.12.18发布的报告《2020年1月解禁高峰的表与里》);三是减持行为,解禁后并不一定在当月就减持;四是借鉴首批创业板,大规模解禁并未对市场形成大幅冲击,首批科创板虽然估值贵、解禁收益率高,但科创属性更强、质地更优、更具稀缺性;五是减持安排,多元化减持方式助于缓解压力;六是资金供给,科创50指数推出等吸引增量资金。
        风险提示:解禁后减持规模超预期;部分个股解禁前流通股东抛压行为带来的市场避险情绪升温;解禁后减持行为带来的羊群效应超市场预期等。 

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  • 印花税法要来了!这些税率拟下调或免税

    印花税法草案拟提请全国人大常委会审议,一些内容和你息息相关。

    中国政府网7月8日消息显示,国务院2020年立法工作计划出炉,其中,印花税法草案拟提请全国人大常委会审议,中国人民银行法修订草案、商业银行法修订草案、反洗钱法修订草案、保险法修订草案等预备提请全国人大常委会审议。此外,还有拟制定、修订的行政法规,包括保障中小企业款项支付条例、非存款类放贷组织条例、消费者权益保护法实施条例、土地管理法实施条例等。

    少部分税目的税率拟适当调整

    1988年8月,国务院公布《中华人民共和国印花税暂行条例》(以下简称《暂行条例》),规定自1988年10月1日起,对书立、领受合同、产权转移书据等应税凭证的单位和个人征收印花税。根据应税凭证的性质,印花税分别按比例税率或者按件定额计征。

    1992年,国家统一规定对沪深两市证券交易征收印花税,经过多次政策调整,目前证券交易印花税按1‰的税率对出让方征收。1988年至2017年,全国累计征收印花税21450亿元,年均增长19.1%,其中2017年征收印花税2206亿元。

    《中华人民共和国印花税法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)除对少部分税目的税率适当调整外,基本维持了现行税率水平。根据应税凭证的性质,分别实行比例税率或者定额税率。其中:应税合同按不同类型,税率分别为合同列明价款或者报酬的万分之三、万分之零点五和千分之一;应税产权转移书据税率为支付价款的万分之五;应税权利、许可证照税率为每件五元;应税营业账簿税率为实收资本(股本)、资本公积合计金额的万分之二点五;证券交易税率为成交金额的千分之一。

    与《暂行条例》相比,《征求意见稿》作出调整的税率包括:一是为简并税率、公平税负,减少因合同类型界定不清在适用税率上引发的争议,将《暂行条例》中原加工承揽合同、建设工程勘察设计合同、货物运输合同的适用税率由万分之五降为万分之三。二是考虑到国务院已决定自2018年5月起对资金账簿和其他账簿分别减征和免征印花税,为了与现行政策保持一致,将营业账簿适用税率由实收资本(股本)、资本公积合计金额的万分之五降为万分之二点五。

    值得的是,《征求意见稿》还规定了一些免税情形,其中引人注目的是,为支持特定主体融资,对无息或者贴息借款合同、金融机构与小型微型企业订立的借款合同等免税;为减轻个人住房负担,对转让、租赁住房订立的应税凭证,免征个人应当缴纳的印花税。

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    那么,上升为法律对证券交易印花税有什么影响呢?

    从2009-2018年的数据来看,证券交易印花税在印花税收入中占了“大头”。而今年以来,证券交易印花税在财政收入总体减少的情况下保持“逆势”增长,这与股市交易量息息相关。

    不过,目前证券交易印花税的税率并没有变化。按照征求意见稿中的规定,证券交易印花税需要征收成交金额的千分之一,对证券交易的出让方征收,不对证券交易的受让方征收。

    拟修订商业银行法

    除了印花税法,商业银行法修订草案也预备提请全国人大常委会审议。

    中国人民银行南昌中心支行行长张智富建议,修改《中华人民共和国商业银行法》,明确分类监管理念,放开并规范综合经营或混业经营;适当提升处罚上限,提高金融违法行为成本。

    张智富建议,要明确分类监管理念。现行商业银行法对各类银行的准入采取相对单一的标准,经营范围、业务规则、监管要求等也未作详细区分。他建议,根据商业银行在资产规模、盈利水平、客户覆盖、公司治理和内部管理水平等方面的差异,实行科学动态的市场化分类监管制度。

    中国人民银行南京分行行长郭新明则建议,全面系统修订商业银行法。在修改重点上,主要包括完善立法调整范围及业务规则、明确分类监管理念、健全公司治理机制、适当支持综合经营、加大金融消保力度等方面内容。

    拟修订中国人民银行法

    近期关于修订中国人民银行法的建议不断引起市场。

    中国人民银行郑州中心支行行长徐诺金此前表示,根据人民银行履职变化,建议在中国人民银行法修订中,增加下列职能:负责宏观审慎管理,制定审慎监管基本制度;监测和评估系统性金融风险,负责金融控股公司等金融集团和系统重要性金融机构基本规则制定、监测分析和并表监管;统筹监管重要金融基础设施;统筹金融业综合统计;拟定金融业重大法律法规和其他有关法律法规草案;管理征信业,推动建立社会信用体系;金融消费者保护;统筹互联网金融监管;承担全国反恐怖融资工作的组织协调和监督管理责任,负责涉嫌恐怖活动的资金监测。
     

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  • 券商业绩狂欢 半数6月净利润环比倍增!

    不出所料,随着6月行情的回暖,券商业绩也有了明显提升。

    截至7月8日晚7时,共有35家券商公布了6月经营业绩,无论同比还是环比,普遍实现了大幅增长。

    业内人士认为,在行业景气度回升与资本市场改革的助推下,龙头券商有望“量价齐升”,迎来业绩与估值的“戴维斯双击”。

    自营收益助推券商6月收入

    回顾6月(较5月多两个交易日)的A股市场,三大指数悉数上涨:上证指数涨4.64%,深证成指涨11.60%,创业板指数涨16.85%。IPO方面,数据显示,6月共有25家公司IPO,而5月仅18家。

    券商业绩方面,数据显示,截至7月8日晚7时,共有35家券商公布了6月经营业绩。从营收看,共有12家券商单月营收超10亿元,中信证券(600030)、国泰君安(601211)、华泰证券(601688)、广发证券(000776)、中信建投(601066)的单月营收居于前五。

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    同比看,在有可比数据的32家券商中,有29家券商营收同比增长,占比超九成。环比来看,35家券商中有33家营收环比实现增长,有14家券商营收环比翻倍,中小券商的收入弹性更大,第一创业(002797)、华安证券(600909)、东北证券(000686)营收环比增幅超400%。

    券商6月收入爆发主要源自二级市场情绪走高带动了券商经纪业务与自营投资收益。兴业证券分析师张博在研报中分析称,6月以来A股成交额逐渐回升,月度成交额达14.46万亿元,较5月环比增长29.1%,利好券商经纪业务,而6月A股指数走高也提振了券商的自营收益。

    超半数券商净利润环比倍增

    净利润方面,在已公布业绩的35家券商中,有两家亏损。有28家券商6月净利润环比实现增长,其中有17家券商6月净利润环比增长超100%。

    如华安证券净利润环比增长超200倍,东北证券、国元证券(000728)分别环比增长超10倍、7倍,中信建投净利润环比增长也超200%。

    净利润排名方面,国泰君安以11.74亿元的单月净利润逆袭为第一,广发证券、中信证券分居榜眼、探花。

    不过,也有券商录得亏损。其中,红塔证券(601236)6月营收为-8605.83万元,净利润为-8900万元。红塔证券今年的业绩变化较大,3月曾亏损约4349万元,而单月净利润最高的1月则盈利达3.19亿元。此外,中原证券(601375)6月也亏损了380万元。

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    上半年业绩出炉:中信第一,申万第二

    随着6月券商业绩的公布,上市券商2020年上半年的业绩排名也浮出水面。

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    (母子公司合并口径)

    上半年,中信证券以160.33亿元的营收、65.87亿元的累计净利润稳居行业第一,平均每月盈利近11亿元。且中信证券在较大的体量下仍保持较高的增速,上半年净利润同比增长约36.65%。

    申万宏源(000166)今年则以黑马之姿跃居净利润第二名,今年以来实现营收约94亿元,净利润51.87亿元,净利润同比增幅达79%。

    大型券商之间的业绩角逐格外激烈,在已公布业绩的上市券商中,国泰君安、海通证券(600837)、华泰证券、广发证券、中信建投、招商证券(600999)等6家券商今年上半年的累计净利润居于40亿元至50亿元区间。

    从增速看,大型券商的净利润增速普遍优于中小型券商。在资本市场深化改革的背景下,券商的分化日趋明显。

    大型券商中,中信建投上半年业绩增速夺冠,同比增长达86.50%。二级市场也格外认可中信建投的表现,其股价自6月初以来上涨逾60%,其中7月至今涨幅超36%。此外,广发证券、招商证券、中国银河(601881)的净利润同比增幅也超30%。

    中小型券商中,国元证券与第一创业上半年净利润增速超170%,彰显了业绩弹性。但还有6家中小券商上半年净利润同比下滑,其中,太平洋证券下滑幅度最大,竟达九成。

    长城证券(002939)研报分析认为,随着核心竞争能力转向资本实力、风险定价能力、机构平台和金融科技运用,券商强者恒强的竞争格局将加剧,预计分化会进一步凸显。

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  • 证监会放大招:严查场外配资!A股影响有多大?

    7月8日晚间,证监会一则大消息,引发市场热议。突然公布严查场外配资,曝光258家非法场外配资平台机构名单!近期还将再曝光100多家。

    场外配资规模多大,这则消息对A股有何影响?老股民们想起了2015年严查配资之后的景象。

    258家!证监会集中曝光非法从事场外配资平台名单

    证监会8日晚间在网站集中曝光了一批非法从事场外配资的平台名单。

    证监会表示,目前,一些不法机构或个人创建场外配资网站、手机APP、公众号等平台,宣称提供最高十余倍的炒股资金,以“您炒股、我出钱”“杠杆炒股、盈利高”“实盘交易、门槛低”“资金安全、提现快”等为噱头,诱导投资者参与场外配资活动。近日,各地证监局曝光了一批场外配资平台,经汇总整理,现将258家非法从事场外配资的平台及其运营机构名单予以集中曝光。

    根据新修订的证券法规定,证券融资融券业务属于证券公司专营业务,未经证监会核准,任何单位和个人不得经营。场外配资活动本质上属于只有证券公司才能依法开展的证券融资融券业务,相关机构或个人未取得相应证券业务经营资质从事场外配资活动的,构成非法证券业务活动,属于违法行为,将被依法追究法律责任。2019年11月最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》,在强调场外配资违法性的基础上,明确了场外配资合同属于无效合同,场外配资参与者将自行承担相关风险和责任。

    证监会认真贯彻落实证券法,持续推进打击场外配资违法违规行为常态化,坚决维护投资者利益和资本市场秩序。对场外配资活动,证监会将持续加大监测力度,积极调查处理,及时予以曝光,严格依法处罚;涉嫌犯罪的,移送公安机关立案查处,依法追究刑事责任。

    证监会在此提醒广大投资者,场外配资平台均不具备证券业务经营资质,有的涉嫌从事非法证券业务活动,有的采用“虚拟盘”等方式涉嫌违法犯罪活动。请广大投资者提高风险防范意识,自觉远离场外配资活动,以免遭受财产损失。如因参与场外配资被骗,请及时向当地公安机关报案。

    258家上榜平台名单附后。

    证监会将协调相关部门

    清理和关闭场外配资广告、配资平台

    据证券时报报道,证监会市场二部相关负责人表示,根据新证券法和2019年11月最高人民法院发布《全国法院民商事审判工作会议纪要》,场外配资属于非法证券业务活动,从事场外配资的机构和个人将被依法追究法律责任。并重申,根据上述会议纪要,场外配资合同属于无效合同,用资人以其因使用配资导致投资损失为由请求配资方予以赔偿的,人民法院不予支持。

    据监管部门透露,相关证监局正在配合公安机关大力查处场外配资平台和机构,目前已有数宗非法场外配资案件进入司法程序。经证券时报查询,神牛财富APP、点点金平台等非法配资平台和机构已被人民法院判决非法经营罪。

    据报道,证监会近期还将曝光100多家非法从事场外配资活动的平台名单。下一步,证监会将协调配合市场监管部门、网信部门对场外配资广告、场外配资平台进行清理和关闭。

    A股刚站上3400点

    场外配资规模多大?

    据了解,虽然屡遭打击,但近期场外配资又死灰复燃。深圳一家场外配资公司经理表示,生意火爆,7月6日仅一个上午,就配出去几十个账号。直接配账号还是沿用传统的模式,一些公司通过两融绕标之后,可以将杠杆进一步放大。目前市场能够用来做T+0绕标的主要是H股ETF和黄金ETF。有业内人士透露,目前利用这一手法,可以将杠杆扩大至两倍。

    而另外一种杠杆水平更高的工具则是场外个股期权。按照目前的规则,场外个股期权并不允许个人投资者参与,机构投资者中也只有上了规模的才能做。但仍有一些个人投资者通过“打擦边球”的方式参与。部分拥有场外交易权限的机构投资者会允许个人投资者,通过他们的平台参与期权交易。比如,个人投资者向该机构打入50万元,并要求他们协助买入相应期权。在杠杆率比较高的个股上,这部分期权对应的市值可高达500万元。

    第三类则是银行资金入市。近期的确存在一些银行资金通过贷款形式悄然流入股市的情况。据了解,由于行情来得太快,有一些股民通过银行的小额快速贷款,筹措到近百万的资金入市。而且这类资金获批、到账都非常快捷。

    对A股有何影响?

    被认为是2015年“股灾”罪魁祸首的场外配资一直是牵动A股市场最敏感的神经,证监会及各地证监局对辖区内的券商也是三令五申,严禁为场外配资提供任何便利。

    汇丰晋信基金首席宏观及策略师闵良超表示,本轮市场上涨和2014年由配资和杠杆驱动的上涨不一样,“这一轮整体场内和场外的杠杆相对较低,市场上涨还是由公司估值和业绩双升来驱动,有对应基本面支撑,所以我们认为这次监管行动队市场的影响会很小。”

    有市场观点分析称,7月8日公布的名单,都是几个月前已经打击过的,累计了258家。一定要认清这个时点――打击非法配资后,股市才牛起来了。现在只是公布而已。这其实是潜在的利好。
     

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    也有观点认为,网上的非法配资几乎全是黑场子,是对赌游戏,钱根本就没进股市,软件接口都没,小资金根本没条件管理,这和15年当时风生水起的场外配资有本质不同。

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    附:证监会曝光的258家非法场外配资平台

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  • 6.24早评

    昨天创业板8连阳,很多人说东哥空仓耽误了他赚钱的机会,但你们要看到,2/3股票是跌的,A股涨出了股灾的味道,赚指数不赚钱啊!如果你是短线选手,你会发现,指数一直涨,自己股票不但不涨,还可能被核按钮,如果你看到市场的这一面,或许不会抱怨。
     
    晚上欧美市场也是核心资产的盛宴,苹果、微软、亚马逊、脸书全创新高,这一点东哥昨天就说了,当前全球资产荒,越大的企业越能抵御风险,资金宁可忍受高估值,也不愿意接受不确定性,所以不要期待垃圾股也能涨起来,不要盲目做低价低位票。
     
    国内方面,创业板改注册制第二批获受理企业发布,共11家,节奏很快,券商上调贵州茅台目标价至1694元,看来对于高估值票越来越疯狂。今天是节前最后的交易日,然后要休市4天,基于节假期间的不确定性,东哥的建议还是逢高减仓,毕竟这几天获利盘比较多。
     

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  • 如何判断股票有无庄家?如何判断一只股票是否被庄家控盘

    如何判断股票有无庄家?
    一般认为,庄股就是被庄家有意操控的股票,庄家通过大量吸筹,掌握了某支股票大部分活跃流通盘,然后择机拉高股价,吸引其他资金追高,达到高位出货的目的。
    找概念、编题材、造谣言、使诡计、玩隐蔽是庄家最拿手的本事,而找庄家、跟庄家、赢庄家却是股民最甜美的梦想。因为职业的原因,一些著名的私募和游资也多有接触,今天趁着这个机会和大家一起分享一下,作为普通散户我们应该如何判断一只股票是否被庄家控盘。
    一、主力控盘拉升时的盘口现象
    1.日K线盘口
    开盘,经常以涨停板开盘,且全天封盘不动,或连续大幅跳空高开,且跳空缺口近日不予回补,交易时股价节节拔高,直冲涨停价位附近,锁定盘中筹码,减少上行压力。盘中,股价出现一波回探后,很快用大单买盘拉起,基本运行在前一日收盘价上方,当日完成震仓洗盘。收盘,股价往往以最高点或次高点收盘,上涨势头十分强劲。日K线经常出现“一”形、“T”形或大阳线。
    2.分时图盘口
    (1)在当日上攻时经常在买档和卖档位置上同时挂出大单子,成交量大幅放出,把买卖价位不断上推。个别股在分时曲线图上经常沿45度角的斜率上推。
    (2)从分时走势看,在开盘后不久或收市前几分钟最易出现拉升现象。若在开盘后30分钟内即拉升至涨停,有利于庄家以较少的资金达到拉升的目的,由于离底部区域不远,一旦庄家拉升封涨停,会吸引场外短线资金介入,降低庄家拉升成本。这主要是因为中小散户在刚刚开盘时(和收盘前)并不知道自己所持的股票会上涨或上涨多少,所以此时挂出的卖单减少。庄家在这两个时刻只需运用很少的资金就可将散户的抛单统统吃掉,从而轻易达到拉升效果。但在尾市时拉升经常有刻意成分,其目的主要是为了显示庄家的买力,吸引散户注意和跟风,或者是为了做K线(骗线)图和构筑良好的技术形态。
    (3)实力强大的庄家在买档位置堆放巨大买单托盘,封死股价下跌空间,逼迫散户去帮助冲锋,要想买进只能在庄家前边排队,而庄家又会将买单再度提前,每一买价相差只有一两分钱。此时如果在底部股价刚启动上涨,可以追击介入。但有时是为了吸引场外跟风或减少抛压,有多头陷阱嫌疑,手法较陈旧。
    (4)庄家在卖档位置上始终挂着巨大卖单,显示抛压似乎很沉重,但是股价却不明显下跌,从成交明细上看,大笔的直接卖出成交(内盘成交)量并不多见,显示出并没有多少主动性砸盘的筹码,而且盘中成交量又非常活跃,这时候就有问题了,大笔的卖单不可能是散户所挂,而作为庄家挂出的卖单只是出现在盘面上又不肯主动卖出去成交,股价也不下跌,这往往是别有用心的表现,这种情况下如果这只个股在底部的累计涨幅并不大的话,很可能是面临拉升的前兆。在盘中挂出大笔卖单的做法只不过是虚晃一枪,投资者盘面当中发现了这样的个股须仔细观察委托盘的变化情况,如果发现突然有大笔买单向上吃进或者盘面上的大笔压单突然被撤的话,则是短线介入的好时机。
    3.量价关系
    (1)价涨量增。股价上升而成交量比平时增加,为买盘积极的表现。一般而言,反映市场投资者买卖情绪高涨,属典型升市现象。若股价在升势初段或中段时间,出现价涨量增,反映庄家及散户竞相追涨吸纳,构成足够的上升动力,预示后市继续上升机会很大。
    在涨势中,如果尾盘出现价增量增,是人气看多的征兆,也叫作尾盘抢盘。若5日乖离率小000995资金流向于+5时,投资者可大胆追涨,次日仍会高走。即便是5日乖离率大于+8时,这种盘面次日也会高开上冲,短线也有机会。
    在上升盘局的后期,如果尾盘出现价增量增,大盘在尾盘突然发动攻势,此时若盘整时间不小于上升过程的时期,并且调整的深度未破25日均线时,是调整结束的迹象可进场。若调整时间大于上升时间,并且调整的深度过深时,这种抢尾盘多为庄家诱多表现,次日应清仓,这种走势多伴有顶部出现。
    (2)价涨量平。股价上涨,成交量却与前几日差不多,反映庄家筹码锁定性好,上档压力轻,后市看高一线。如果价涨量平的现象是因为涨停板,股民无机会买货所致,翌日应该仍有高位可见,持股者不应急于沽货。
    如果在尾盘出现价增量平,这种现象对次日发展趋势有两种情况,若均线系统在形成多头排列初期,价增量平属于惜售现象,是买盘远大于卖盘的表现,可积极介入,一旦失去当日买入机会,可次日介入,但不宜追涨。这主要是前日在尾盘拉升,成交量不能有效放大的条件下,次日多会出现高开上冲后再回调的走势,因此,在这种情况下可在回调中大胆介入。若均线系统形成多头排列末期,即周KDJ指标进入超买区,特别是J值超出100时,尾盘出现价增量平纯属涨势高潮散民惜售,庄家借机拉高出货现象。此时,不可追进,也不必杀出,这种情况次日通常也会有高开冲高的过程,在此过程中派发手中的筹码。在上升趋势的中途盘局中,尾盘价增量平多为大盘指标股所为,次日走势仍会牛皮盘整,不宜进出。
    (3)价涨量缩。股价上升但成交量未能配合上升,反而减少,量价出现背离,此情况如出现在升势末期,表明后续能量不继,谨慎持股。若价涨量缩的出现是因为涨停板所致,则升势仍可延缓。
    (4)价跌量平。股价下跌而成交量与平时相等,反映当时的升势并未出现重大变化,预料仍将沿原有趋势运作。换句话说,在上升趋势中,价跌量平只反映有部分散户沽货套利,主要大户仍未大幅抛售股票,只要跌幅不致太深,其升势仍可继续下去。
    (5)尾盘急跌量大。这种情况称尾盘跳水,若发生在涨幅过大,即5日乖离率大于+8以上时,并且全天呈现一路下跌时的尾盘。应坚决离场,切忌摊薄操作及抢反弹,此种尾盘次日多为跳低开盘,并有可能形成顶部。若5日乖离率小于+3时,并且全天盘面涨势较强,价量配合良好,仅在尾盘一刻钟出现急跌,往往是庄家进行尾盘洗盘动作,不宜贸然杀出,应耐心持股次日再定进出,次日在没有利空的条件下,仍会高开高走。
    二、主力控盘股票的形态特征口诀
    价格波动是主力资金操盘的直接表现。从价格波动的K线形态,及量能的变化之中,可以洞察主力操盘意图。能在短周期股价翻倍的个股多数是主力控盘刻意操纵的结果,反映到价格及量能变化上,必然有着区别于其他个股的特点:
    1.在K线形态意义中有明显大资金吸筹之意图。
    2.拉升前有主力砸盘打压,清洗浮动筹码的形态意义。
    3.有主力锁仓或高度控盘的明显量能表现。

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  • 股票跳空高开说明什么?股票跳空高开后的走势如何

    跳空高开指的是当天交易日的开盘价格高于前一交易日最高价格的情况,面对跳空高开的情况,其实很多股民都不能正确分析,这对于后市的操作是很不利的。
    股票跳空高开说明什么?
    跳空高开其实是一种常见的缺口形态。跳空高开是指开盘价格超过上一交易日的最高价格。一般情况下跳空高开预示着将有一波短期行情,但是根据市场状况,不同的跳空高开后的形态也不一样,而根据跳空高开后的形态不同,其操作手法也不同,投资者在选择介入跳空高开股票时,一定要判断跳空高开后的形态是什么样的,如果盲目认为跳空高开就有短线行情那后果将非常严重,接下来,我们就主要讲解如何筛选和操作跳空高开的股票。
    股票跳空高开后的走势如何?
    消耗性缺口通常是形成缺口的一天成交量最高(但也有可能在成交量最高的翌日出现),接着成交减少,显示市场购买力(或沽售力)经已经消耗殆尽,于是股价很快便告回落(或回升)。
    一般缺口都会填补。因为缺口是一段没有成交的真空区域,反映出投资者当时的冲动行为,当投资情绪平静下来时,投资者反省过去行为有些过分,于是缺口便告补回。其实并非所有类型的缺口都会填补,其中突破缺口,持续性缺口未必会填补,不会马上填补;只有消耗性缺口和普通缺口才可能在短期内补回,所以缺口填补与否对分析者观察后市的帮助不大。
    股价在突破其区域时急速上升,成交量在初期量大,然后在上升中不断减少,当股价停止原来的趋势时成交中又迅速增加,这是好淡双方激烈争持的结果,其中一方得到压倒性胜利之后,于是便形成一个巨大的缺口,这时候又再开始减少了。这就是持续性缺口形成时的成交量变化情形。
    突破缺口出现后会不会马上填补?我们可以从成交量的变化中观察出来。如果顺突破缺口出现之前有大量成交,而缺口出现后成交相对减少,那么迅即填补缺口听机会只是五五之比;但假如缺口形成之后成交大量增加,股价在继续移动远离型态时仍保持十分大量的成交,那么缺口短期填补的可能便会很低了。就算出现后抽,也会在缺口以外。
    在一次上升或下跌的过程里,缺口出现愈多,显示其趋势愈快接近终结。举个例说,当升市出现第三个缺口时,暗示升市快告终结;当第四个缺口出现时,短期下跌的可能性更加浓厚。

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  • 最大涨幅173%!分级基金密集上折真香?正确投资姿势看这里


    【最大涨幅173%!分级基金密集上折真香?正确投资姿势看这里】结构性牛市下,创业板、医药相关分级基金密集上折,相关分级B基金也涨势惊人,最高涨幅高达173.05%。业内人士指出,分级B基金存在杠杆效应,部分分级基金溢价明显,成交额不足,投资风险较大。同时,分级基金属于清理整顿对象,投资者不可因为短期涨幅较大而盲目进场。投资指数方面,可以选择成交活跃的ETF产品。

    近期市场上最受关注的除了医药股,就是创业板指数了。6月23日,创业板指盘中刷新2016年以来新高。截至6月22日,创业板指今年以来上涨30.30%,同期上证综指下跌2.78%,沪深300指数上涨0.13%。

    结构性牛市下,创业板、医药相关分级基金密集上折,相关分级B基金也涨势惊人,最高涨幅高达173.05%。业内人士指出,分级B基金存在杠杆效应,部分分级基金溢价明显,成交额不足,投资风险较大。同时,分级基金属于清理整顿对象,投资者不可因为短期涨幅较大而盲目进场。投资指数方面,可以选择成交活跃的ETF产品。

    部分分级基金密集上折

    6月23日,富国创业板指数分级基金发布办理不定期份额折算业务的公告。

    公告显示,截至2020年6月22日,富国创业板份额的基金份额净值为1.502元,达到基金合同规定的不定期份额折算条件。基金将以2020年6月23日为折算日办理不定期份额折算业务。

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    这并非今年首只上折的创业板分级基金。6月22日鹏华创业板指数分级基金也发布了不定期份额折算公告,公告显示,截至2020年06月19日,鹏华创业板指数分级证券投资基金份额的基金份额净值为1.504元,达到基金合同规定的不定期份额折算条件。基金将以2020年06月22日为基准日办理不定期份额折算业务。

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    而在更早之前,得益于创业板50指数的走牛,华安创业板50指数分级基金在今年一季度触发上折。此外,今年还有招商国证生物医药指数分级基金、广发中证医疗指数分级基金、易方达生物科技指数分级基金等多只医药类分级基金触发上折。整体看,春节以来触发上折的分级基金已有十余只。

    就分级基金的涨幅而言,截至6月22日,今年以来涨幅最高的是招商国证生物医药B,涨幅高达173.05%,不过日均成交额仅20.68万元。华安创业板50B的涨幅也达到89.63%,但日均成交额也只有225.59万元。整体看,涨幅居前的分级B基金大都存在溢价,且成交不活跃,难以参与。

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    医药、信息技术助推创业板走牛

    创业板指走势为何如此强劲?前两大权重行业医疗保健和信息技术的突出表现是重要原因。数据显示,以6月22日数据看,创业板指前两大权重行业分别是医疗保健和信息技术,权重占比分别为32.30%、28.73%,近一年的涨幅分别达到53.84%、40.27%。
     
    6月22日创业板指权重行业分布
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    从创业板指的前十大权重个股看,医疗保健个股占据7席,分别是迈瑞医疗、爱尔眼科、沃森生物、泰格医药、智飞生物、康泰生物、乐普医疗。

    创业板指前十大权重个股
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    虽然创业板指数走势强劲,但业内人士提示,分级B基金存在杠杆效应,部分分级基金溢价明显,整体投资风险较大。同时,分级基金属于清理整顿对象,不少分级基金已依照相关规定转型清盘,投资者不可因为短期涨幅较大而盲目进场。
    如果就投资指数的工具而言,成交活跃的ETF产品是不错的选择,今年以来表现最好的ETF涨幅也超过50%。截至6月22日,国泰中证生物医药ETF今年以来上涨56.64%,华宝中证医疗ETF的涨幅也超过50%。

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  • 躺赚时代终结 银行理财销售日趋精准化


    加强投资者教育
    按照此前规定,资管新规设定2020年底之前为过渡期,距今已不足半年。资管新规的核心是打破刚兑、破除多层嵌套与禁止资金池模式,清理理财乱象,降低分级杠杆,让资管业务回归主动管理本源,营造公平竞争环境,防范金融风险,强化金融对实体的支持力度。
    在这一过程中,无论行业还是投资者都将面临洗礼。其中,加强投资者教育已成为业内共识。
    金融监管研究院副院长周毅钦认为,以后银行理财产品不再会继续维持过去收益性、流动性、安全性都较好的“不可能三角”。收益高、流动性好的产品必定有一定的风险波动;反过来,流动性好,安全性高的产品必定食之无味。
    “投资者必须改变以往‘低头闭眼’买理财的方式,而是‘抬头睁眼’认真阅读产品说明书,辨析风险,选择适合自身风险承受能力的理财产品。”周毅钦说。
    普益标准认为,新的净值型理财产品要上规模,必须要加强投资者教育,引导客户正确认识和投资净值型银行理财。具体来看,一是要引导投资者建立正确的理财观念,必须使投资者明白,短期账面的浮亏并不代表最终会呈现负收益。长期投资能够抵御市场的短期波动,投资者可以用时间换价值,最终收获稳定的投资收益。二是要传递正确的信息,做好风险提示工作。银行等金融机构在向投资者销售理财产品时,一定要提示投资者仔细阅读产品说明书,并提示产品的潜在风险,让投资者自主决策选择适合自身风险承受能力的理财产品。
    某从事投资者教育行业人士亦表示,投资者教育需要包含三方面的内容:首先是投资决策流程教育。要根据家庭生命周期设定各阶段的理财目标,配合目前家庭财务情况与现金流,设定可运用资金的金额、可运用的期限,以及整笔投资或基金定投等投资方式。其次是资产配置教育。如考虑流动性需求配置保本且变现性高的货币基金,考虑收益性需求配置债券型基金,考虑长期增长性需求配置股票型基金。货币、债权、股票的投资组合配置的比例与投资人的年龄、资金额大小、可接受本金损失的风险有关。最后是投资者权益保护教育。号召投资者,为改变其投资决策的社会和市场环境,主动参与保护自身权益。
    “闭眼卖”成过去时
    经过了近期原油宝和理财产品净值波动后,一线人员销售行为也发生了明显的变化,以往“闭眼卖”的行为已经逐步让位于更加审慎和定制化的投资建议。记者调研多家银行发现,当前银行理财客户经理都会根据客户的风险承受偏好推荐产品,而并非一味强调收益率。结构性存款和保险类产品成为风险偏好较低客户的重要选择,而定投基金则被力荐给风险承受能力较高的客户。
    多位银行客户经理表示,对于购买理财产品经验不是很丰富,风险承受能力较低的人群,一般推荐保本型理财产品,如结构性存款或保险产品;而对于风险承受能力较强,且比较了解净值型产品特点的人群,则会推荐非保本理财产品,如代销理财子公司产品或是一些定投基金。
    一位国有大行客户经理告诉记者,现在结构性存款的收益率约在3%,如果购买金额多的话,更推荐这样的保本型产品。她提到,“今年大环境情况比较特殊,风险波动大。一些非保本产品的收益率未必能达到3%,也可能出现浮亏。”
    某股份制银行人士则向记者推荐了保险类产品。她表示,“目前我们行保险类产品的收益率为3.5%,这个收益率是长期锁定的。对于年轻客户来说,是一款很值得投资的产品,等于强制储蓄。”该人士亦坦言,目前购买银行理财产品采用搭配的方式比较好,放在同一只产品上风险太大。
    一位城商行客户经理则更青睐于向有一些风险承受能力的客户推荐定投基金。该客户经理告诉记者,“我负责的一款产品目前为止收益率已经达到15%以上。定投只要能进行长期坚持,收益肯定不错,不过相应的也有风险。”
    难念的经
    “压力大呀!每天都琢磨怎么安抚客户情绪,万一客户投诉可就麻烦了,最近愁得都睡不好。”一位股份制银行的银行理财经理小王对记者表示。他向记者展示了大客户A的朋友圈,A的每条动态下都有这位理财经理的点赞。
    为何如此要花如此大的精力维护A?A是小王也是网点的主要客户之一。今年4月,A在小王的推荐下购买了一款纯债基银行净值型理财产品,主要看中了低风险和稳定回报,结果债市波动中,这款产品净值跌为负值,但由于产品尚未到期又无法赎回。A非常不满,一度扬言要投诉小王。
    小王算是比较幸运的,在他的解释下,A的情绪逐渐恢复。而另一些投资者的愤怒则宣泄在了公共平台上,在黑猫投诉平台上,某股份行推出的“N天成长”系列产品在最近一个月内,遭到了投资者近百条投诉,甚至还有投资者对其发起了集体投诉,截至目前集体投诉数量已经接近200条。有投资者在平台表示,其在4月底购买的该银行理财产品,标注的是中低风险,可是现在处于亏损状态。这位投资者表示,强烈要求该银行赎回理财并赔付。有投资人愤怒地对记者表示:“我买的是银行定期理财,为什么会每天损失那么多?”
    除了存在亏损的风险,收益率下滑导致的客户流失则是银行理财的又一压力。第三方研究机构普益标准监测数据显示,5月份全国整体银行理财收益环比下滑7个基点至3.59%,较今年1月份已经下滑18个基点。5月份共有332家银行发行了6914款银行理财产品,其中,封闭式预期收益型人民币产品平均收益率为3.80%,较上期减少0.08个百分点,收益率创近43个月新低。
    在贷款市场利率整体下行和全球主要经济体流动性愈发泛滥的背景下,银行存款和理财产品的收益大概率只会越来越低,保本、流动性好、收益高的“闭眼”买理财时代恐怕要成为过去式。
    一线业务人员的体会更是深刻。“想留住客户真是太难了。高收益风险又低的产品越来越少,不少客户到期了就不会再买了,很多投向了股市和基金。”一位国有大行网点经理对记者表示。为了寻求增量,不少银行网点工作人员寻遍一切机会发掘增量。疫情期间,北京市银行网点大多限流,高峰时段客户需在门外排队等候,大堂经理往往会出来挨个询问客户办理业务类型,提前分流和填表。记者在北京某银行网点看到,炎炎烈日下,大堂经理在询问客户的同时,手里还抓着一把理财产品和大额存单的介绍材料,碰到有理财意向的客户就赶紧递上产品说明。
    你不理财,财不理你,这一观念已经深入人心,而理财中体量最庞大的当属银行理财。长期以来,银行理财被视为存款替代品,收益更高、保本保息几乎已成投资信仰。而2020年,这一信仰遭遇重大挑战,各类理财产品收益率持续下行,甚至部分出现浮亏状态。
    中国证券报记者调研多家银行网点发现,在资产荒与市场波动不断加大的背景下,银行理财已经逐渐告别投资者“闭眼买”和理财经理“闭眼卖”的“躺赚”时代。
     

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  • A股市场观察:节前市场观望情绪浓厚

    市场表现:
        今日市场低开高走,截至收盘,上证综指上涨0.18%,沪深300上涨0.48%,创业板指上涨1.67%,上证50指数上涨0.12%,中证500指数上涨0.35%,万得全A上涨0.36%。行业层面,食品饮料、传媒、医药领涨市场,农林牧渔表现不佳,涨跌幅前三名的行业是食品饮料(+2.48%)、传媒(+2.25%)和医药(+1.84%),涨跌幅后三名的行业是农林牧渔(-1.50%)、通信(-0.97%)和建材(-0.70%)。两市成交额明显回落,全天共成交8285亿元(前值7583亿元),陆股通北向资金今日净流入7.53亿元(前值净流入21.81亿元)。
        市场点评:
        盘面上看,随着端午假期的临近,今日市场观望情绪较浓,消费、医药等防御性板块受到资金青睐,而前几交易日表现良好的农林牧渔、科技板块则有所调整,两市成交额小幅回落,陆股通北向资金持续流入。行业方面,受节前资金抱团防守情绪影响,今日食品饮料、医药等防御性板块表现较好,贵州茅台、五粮液、迈瑞医疗、药明康德等多支白马股总市值再创新高,市场热点轮动,科技板块有所调整,尾盘券商板块快速拉升。交易情绪方面,今日个股涨少跌多,全A上涨与下跌股票数量分别为1317支和2394支,两市成交额和换手率明显回落,显示出市场资金的节前观望态度。资金流入方面,陆股通北向资金全天净流入7.53亿元,其中沪港通净流入17.48亿元,深港通净流出9.95亿元,北向资金流入结构的差异显示出外资节前更加偏好于沪市蓝筹白马股。
        消息层面,6月22日,深交所正式公布创业板试点注册制下首批33家受理企业名单,上述33家企业中,32家企业为创业板首次公开上市申请企业,1家为创业板再融资申请企业。从首批受理企业的行业构成来看,32家上市申请企业中,计算机、通信和其他电子设备制造业占比最多,为4家;其次为软件和信息技术服务业,有3家;此外,专业技术服务业、汽车制造业、农副食品加工业、互联网和相关服务、纺织业各有2家。按计划,6月15日至6月29日,深交所仅接收在审企业提交的相关申请,6月30日起深交所将开始接收新申报企业提交的相关申请。首批企业正式受理,标志着创业板改革并试点注册制实践操作又迈出重要一步。
        往后看,以最新A股市值计算,目前A股M2/市值处于2011年以来53.9%的估值分位数,估值仍相对合理。5月份国内经济复苏仍有序进行,金融数据高增速也将进一步支撑下半年企业盈利改善,在“数据强,政策松”逻辑未发生根本变化情况下,仍可对市场保持相对积极的态度。配置上,关注重点由政策催化转向盈利恢复的行业,关注汽车、轻工和家电等可选消费和“补短板”的科创行业,留意周期悲观预期改善带来周期中上游和金融股的反弹机会。
        风险提示:疫情快速扩散;经济增速超预期下行;海外市场波动加大。 

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  • A股资金追踪:外资继续流入 公募发行持续增加

      上周A股市场资金合计净流入749.47亿元,前一期A股市场资金合计净流入445.21亿元,资金面环比改善,主要是北上资金持续流入和公募基金发行回升。
        陆港通资金:净流入203.69亿元,增持消费和TMT等板块。上周陆股通净流入203.69亿元(前值净流入49.15亿元),其中深股通净流入112.38亿元(前值净流入47.38亿元),沪股通净流入91.30亿元(前值净流入1.78亿元)。从资金净流入的行业来看,陆股通资金上周资金净流入较高的行业为电子、电气设备、医药生物、农林牧渔和非银金融,分别净流入15.83、7.16、6.29、5.59和5.06亿元,净流出较高的行业为银行、家用电器、休闲服务、交通运输和房地产,分别净流出13.86、11.15、7.43、3.89和3.01亿元。
        融资余额:融资余额小幅上升,两融交易活跃度上升。截至6月19日,融资余额为11007.36亿元,较上周上升199.96亿元(前值上升109.22亿元),较前值余额小幅上升。上周两融日均交易金额为734.78亿元,前值为607.62元;上周融资融券交易额占比全部A股成交额均值为9.48%,前值9.19%,两融交易占比较前值略有上升。
        基金发行:上周公募基金发行金额环比小幅上升。上周公募基金发行671.05亿元,前值金额为503.52亿元,周发行金额环比小幅上升。截止2020年6月20日,公募基金与5月同期累计发行1004.04亿元相比资金规模上升。
        产业资本:上周产业资本减持金额上升。上周产业资本净减持186.59亿元(前一期产业资本净减持99.93亿元)。分板块来看,主板净减持68.24亿元,中小板净减持68.79亿元,创业板净减持49.56亿元,其中主板和中小企业板减持金额上升,创业板减持金额下降。
        IPO发行:上周IPO募资至50.75亿元。上周IPO募集资金为50.75亿元,前值募集资金50.50亿元。本周预计7家公司上市发行,预计募集资金为35.45亿元。
        主要指数基金申赎情况。上周创业板、中证500指数、沪深300以及上证50基金净申购金额分别为5.32、-13.37、-18.51和-6.29亿元,合计净赎回32.85亿元。相比前值创业板、中证500、沪深300和上证50净申购-12.44、-12.13、-61.20和-5.49亿元,总计净赎回91.25亿元,其基金净赎回金额减少。
        市场资金价格情况。上周央行公开市场操作逆回购3000亿元,到期量4200亿元。资金价格方面,短期利率小幅上升,上周银行间质押式回购加权利率(R007)和存款类机构质押式回购加权利率(DR007)分别变动24.51和22.74个BP,分别报2.1716%、2.1340%。SHIBOR隔夜、1周、2周及1个月利率分别上升60.20、13.10、29.70、14.90个BP。长端利率小幅上升,国债到期收益率1年期、10年期利率分别上升6.99、13.01个BP报2.1203%、2.8752%。
        风险提示:产业资本大幅净减持北上资金大幅净流出 

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  • 哈药股份怎么了? 投资亏损11亿 业绩连续三年下滑

    直到今天,“蓝瓶钙”、“盖中盖”广告依然是不少80后、90后的集体记忆,伴随广告出现的还有哈药集团的名字。

    但哈药集团旗下的哈药股份(3.410, -0.07, -2.01%)近年来发展并不如人意,2017年~2019年公司归母净利润连续三年下降。
     
    而在6月21日,哈药股份公告称,公司投资的一家美国保健品公司GNC Holdings Inc.(中文名“健安喜”,以下简称为“GNC”)亏损了超11亿元。

    在诸多医药股屡创新高的背景下,哈药股份股价在22日、23日连续两日下跌,截至23日收盘,最新股价为3.41元,今年以来下跌10%,最新市值为85亿元。
     
    投资美国保健品公司亏损超11亿元

    从某电商平台上可以看到,GNC产品线丰富,涉及儿童营养、孕妇营养、改善睡眠、体重管理等十几种针对不同用户需求的产品种类,产品价格区间覆盖100元到上千元不等。相较于哈药股份原有的如“盖中盖”系类产品,GNC品牌产品主打更加高端的市场。
     
    但疫情给哈药股份这笔投资带来了巨大亏损。

    6月21日晚间,哈药股份公告称,截至2019年2月13日,公司分三次累计向GNC支付2.995亿美元,用于认购其发行的299950股可转换优先股。近期,公司收到GNC业绩下滑及债务延期等情况通知,此次投资已造成11.65亿元损失。

    公告显示,受新冠肺炎疫情影响,2020年一季度GNC公司经营业绩大幅下滑。截至2020年5月6日,约40%(即1300家)位于美国和加拿大所属GNC门店暂时关闭,部分门店未来可能永久性关闭。

    今年第一季度,GNC公司营收约为4.73亿美元,同比下降16.3%;毛利润约为1.37亿美元,同比下降32.7%。且不排除GNC未来仍存在经营业绩继续下滑可能性。

    哈药股份指出,2020年6月15日,GNC发布债务延期公告。GNC与相关贷款方达成协议,推迟未偿还部分贷款到期日至2020年6月30日。到期GNC可能面临无法再次延期的风险。GNC表示其将继续寻求解决债务的途径。

    哈药股份表示,公司对GNC优先股投资总计约为20.63亿元人民币。截至2020年3月31日,账面价值约为8.98亿元,以及因公允价值变动累计产生的其他综合收益损失约为11.65亿元。截至2020年3月31日,累计应收股利约为1.714亿元。其中,2018年、2019年、2020年第一季度分别约为644.38万元、1.30亿元、3453.41万元。上述应收股利可能存在部分或全部无法收回的风险。

    业绩连续三年下滑

    6月11日, 哈药股份发布公告称,公司副总经理高磊因个人原因辞职,辞职后不在公司担任其他任何职务。资料显示,高磊担任副总经理的任期本应从2018年9月13日至2020年10月25日。

    高磊辞职以前,哈药股份2019年年报显示,截至2020年3月31日,刘帮民、吴志军、周行、魏双莹4位副总经理离任,其中除吴志军外的三人离职原因均为个人原因,刘帮民在职仅19天。

    近年来,哈药股份日子并不好过。哈药股份披露2019年财报显示,公司实现营业收入118.24亿元,同比增长9.35%;实现净利0.56亿元,同比下降83.88%。哈药股份的净利润已连续三年下滑,2017-2018年,哈药股份的净利分别下滑48.36%、14.95%。

    从产品类别来看,哈药股份旗下产品2019年超半数出现了下滑。其中,抗感染类产品、感冒药类产品、心脑血管类产品、消化系统类产品以及抗肿瘤类产品分别实现营收10.04亿元、4.18亿元、3.55亿元、1.72亿元、0.88亿元,分别下滑19.14%、16.38%、27.9%、13.17%以及0.94%。2019年,哈药股份仅有营养补充剂和其他类产品营收增长,营养补充剂营收同比增长17.54%至12.73亿元,其他类产品同比增长10.3%至0.46亿元。

    根据2019年年报,哈药股份的主要产品销量全面下滑。其中,复方葡萄糖酸钙口服溶液、阿西莫林胶囊、葡萄糖酸锌口服溶液、双黄连口服溶液的销量同比下滑11.05%、16.1%、12.21%以及18.3%。
     
    而且,下滑趋势还延续到了2020年。今年一季度,哈药股份处于亏损状态,不仅营收、净利分别下滑6.11%、28.58%,经营活动现金流入也由去年同期的8.38亿元下降至6.45亿元。

    对此,哈药股份回应称,疫情期间,零售端各类终端门店营业周期缩短、营业时间减少、与疫情相关的治疗领域药品限售或禁售、终端客单量减少,受前述影响,公司高毛利品种销售收入有所下降,OTC整体业务营业收入也较去年同期有所下降;各类医疗终端医疗资源集中救助新冠疫情,医疗端非抗疫科室接诊量下降,整体医疗端常规业务收入大幅减少,受前述影响,公司处方药业务营业收入较去年同期有所下降;同时,在带量采购、医保控费、国谈品种降低药价等系列的政策影响下,药品盈利空间收窄,公司医药批发业务一季度毛利额减少,使公司净利润下降。

    曾经,“大面积广告轰炸+明星代言”的哈药模式,因为发财速度见效快吸引了无数药企效仿。

    但“哈药模式”忽视研发和产品差异化,用烧钱营销以维持营收,而一旦降低营销费用,公司业绩就会立刻下降。

    这是一个恐怖的困境:烧钱铺广告迟早会死,但不烧钱会立刻死。

    近年来随着广告营销模式效果越来越差,忽视研发的哈药股份尝到苦果。

    2017年至2019年,哈药股份研发费用分别为1.42亿、1.37亿和1.25亿元,逐年下滑。近期股价屡创新高的恒瑞医药(94.500, 1.27, 1.36%),同期研发费用分别为17.59亿、26.7亿和38.96亿元。
     
    此外,哈药股份2019年的销售费用为8.6亿元,同比增加39%。
     

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  • 2万亿新增财政资金额度下达 特别国债分配考虑市县减收状况

    21世纪经济报道记者独家获悉,2万亿新增财政资金额度已经下达各省,特殊转移支付资金管理办法、抗疫特别国债资金管理办法等也已下达各省。

    各省财政厅正在制定具体的市县分配方案,市县分配方案要求6月底前上报财政部,分配方案报备通过后,资金将很快下达市县。

    在对冲疫情负面影响的规模性积极政策中,2万亿新增财政资金是重要组成部分。今年财政赤字规模比去年新增1万亿元,同时发行1万亿抗疫特别国债,这2万亿元资金将全部转给市县基层,直接惠企利民,用以支持减税降费、减租降息、扩大消费和投资等。

    通过特殊转移支付直达基层的这2万亿资金,单独设账、单独管理,将纳入到多部门全链条监控体系下。6月23日,财政部对外发布通知,对2020年政府收支分类科目进行了修订,新增了抗疫特别国债相关类款目。

    上述文件也披露了1万亿抗疫特别国债的使用方向,包括基础设施建设和抗疫相关支出两方面。其中,基建投资包括公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、粮食安全等领域,抗疫相关支出则包括减免房租补贴、重点企业贷款贴息等领域。

    21世纪经济报道记者还获悉,抗疫特别国债会考虑到疫情、减税降费等造成财政减收情况,结合市县项目需求等因素进行分配。

    2万亿提升地方保障能力

    疫情对我国短期冲击明显,一季度我国经济增速下降6.8%,二季度经济运行渐趋常态化,但仍然面临需求不足的问题。时间已至年中,为了推动经济平稳运行、完成全年预期目标,积极政策要加快高效落地。

    直达市县基层的2万亿新增财政资金,正在加快落地。

    1万亿抗疫特别国债从6月18日陆续发行,预计在7月底前发行完毕。抗疫特别国债冠有“国债”名义,主要用于地方基建投资。债券利息由中央财政全额负担,本金由中央财政偿还3000亿元,地方财政偿还7000亿元。

    1万亿新增赤字,中央财政赤字新增9500亿元,地方财政赤字新增500亿元。言下之意,1万亿新增赤字资金中,9500亿元是以中央名义举债,通过转移支付的方式来支持地方。

    华北某省财政厅债务处相关负责人对21世纪经济报道记者表示,这2万亿资金走的是特殊通道,地方填报具体项目时,需要填写预算指标编码、公共支出编码、债务系统项目编码等。区别于地方政府债券是以省级政府名义发行,这些债券基本由财政部来发行,然后直接到市县基层。

    近期,省级财政部门正在紧锣密鼓地制定资金的市县分配方案,各级地方政府都在积极筹备上报具体项目。

    6月18日,黑龙江省政府召开抗疫特别国债和地方政府专项债券工作电视电话会议,要求全力做好相关工作,积极扩大有效投资,千方百计稳住经济基本盘。其中,要求各市县抢抓国家政策窗口期,围绕公共卫生和重大疫情防控救治体系建设等10个重点领域,认真做好项目谋划、储备、申报工作,确保特别国债顺利、高质量发行,实现全省项目建设新的突破。

    时间很紧张了,市县资金分配方案要求6月底前上报财政部。据21世纪经济报道记者了解,部分省份已经对市县下发了项目申报通知,部分省份资金使用办法还在制定中。

    有中部省份财政厅预算处相关负责人对21世纪经济报道记者表示,这2万亿资金以及地方政府专项债资金,整体都是围绕“六稳”“六保”工作展开,资金使用各有侧重,有些主要用于基建投资,有些用于兜底,包括困难群众的基本民生、市县工资发放等。

    受疫情冲击较大的中小微企业、个体工商户,农民工、灵活就业人员、一般服务业从业人员等低收入人群,以及贫困户、失业人员、低保和临时救助对象等困难群众,需要加大财政支持力度。疫情短期对财政收入冲击明显,加上阶段性减税降费举措,基层财力收支平衡矛盾加剧,保基层运行也是今年财政的重要任务。

    相对而言,新增1万亿赤字地方灵活使用空间更大,既可以用于资本性支出的投资,也可用于民生兜底、保基层运转等。1万亿特别国债则主要用于基建投资,部分用于抗疫支出(与赤字资金存在一定交叉)。

    “通过这样的方式,既能更好地保障地方项目建设,又能很好地兜住基本底线。”西部某省财政厅债务处相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

    特别国债主要用于稳投资

    部分地方项目正等着中央资金解渴。

    “我们前些年医院建设比较多,今年抗疫特别国债上报的项目,主要是公路建设项目。由于要求三季度把资金用到项目上去,我们上报的主要是在建项目,因为新建项目前期审批流程比较长。”西部某地级市发改委相关负责人对21世纪经济报道记者表示。

    该负责人表示,疫情对当地财政收入影响比较大,因为资金的原因,前期一些重点高速公路项目进度较慢,中央资金加快到位无疑有助于项目的顺利推进。

    6月23日,财政部对外发布《关于修订2020年政府收支分类科目的通知》,这也披露了特别国债的使用方向。特别国债主要用于基础设施建设,具体包括12个领域,分别是公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、粮食安全、能源安全、应急物资保障、产业链改造升级、城镇老旧小区改造、生态环境治理、交通基础设施建设、市政基础设施建设、重大区域规划基础设施建设和其他基础设施建设。

    特别国债还可以用于抗疫相关支出,具体包括6个领域,分别是减免房租补贴、重点企业贷款贴息、创业担保贷款贴息、援企稳岗补贴、困难群众基本生活补助和其他抗疫相关支出。

    2、3月份疫情防控形势较为紧张时,各级政府陆续出台大量企业纾困政策,包括为中小微企业和个体工商户减免房租的房东给予补贴,对生产卫生防疫物资、医药产品、医药器械等重点企业给予贷款贴息等。抗疫特别国债的支出,与这些纾困政策方向大体一致。

    21世纪经济报道记者从接近财政部人士获悉,特别国债投资的项目之所以要求有一定收益,因为其中7000亿元本金需要地方偿还。特别国债纳入政府性基金预算管理,也要求具备项目资产收益,如果项目没有收益的话,应该纳入一般公共预算管理。1万亿特别国债允许调入部分资金到一般公共预算,调入一般公共预算的资金,可以用于救助困难群众、给企业扶持补助资金、市县发工资等方面。

    财政部副部长许宏才曾在发布会上表示,抗疫特别国债主要用于有一定的资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫的相关支出,包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴等。各地可以在分配的额度内按照一定的比例预留机动资金,解决基层特殊困难的急需资金需求。这些都有助于提升基层政府自主统筹能力。

    各市县资金具体使用方式,可能会存在差异。“从项目储备情况来看,用于公共卫生、疫情防控、应急物资保障等方面的项目量相对有限。有些市县实验室建设、疾控中心改扩建、建设传染病医院的任务不重,所以这些地方特别国债资金可能主要用于交通、市政等方面。”上述西部某财政厅债务处相关负责人表示。

    该负责人还表示,特别国债资金分配上有要求,需要考虑到市县财政减收状况,结合地方项目需求来进行分配。这样既能保基本,又能实现资金拉动效果。

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  • 贷款市场报价利率按兵不动 住房金融保持定力不"入夏"

    由于疫情影响,往年3至4月楼市交易量提升的“小阳春”现象,在今年延后到了5至6月。而在贷款市场报价利率(LPR)呈现下降趋势的背景下,近期房贷利率步入下行轨道,据融360大数据研究院对全国41个重点城市674家银行分支机构房贷利率的监测数据显示,5月20日至6月18日,首套房贷款平均利率则为5.28%,环比下降4个基点(BP);二套房贷款平均利率为5.60%,环比下降3BP。

    不过,专家和业内人士普遍认为,“房住不炒”的导向不会改变,房地产业在加速从疫情冲击中修复后,会保持稳定态势,不会“入夏”。这也从住房金融端得到印证,6月22日最新出炉的5年期LPR报价不变,继续保持了4月20日公布的4.65%的水平,将使房贷利率进一步保持平稳。

    自LPR机制推行以来,目前一直呈现下降趋势,5年期LPR从最初的4.85%降到现在的4.65%。在换锚LPR后房贷利率也持续走低。多家机构的统计数据也反映出这一趋势。贝壳研究院6月监测的32城平均主流房贷利率持续下行,其中首套房贷利率为5.32%,二套为5.66%,环比均下降2bp,创18个月新低。2020年以来,首套房贷利率下降26bp,二套则下降24bp,降幅大于LPR降幅。

    融360简普科技大数据研究院数据亦显示,继4月20日5年期LPR报价下调10BP后,全国房贷利率整体下降了15个BP左右。“房贷利率和5年期LPR的联动规律再次得到验证,即单次5年期LPR下调会带来房贷利率双月下调,其中首月房贷利率一般和LPR保持同幅度调整,次月调整幅度较小。” 融360大数据研究院分析师李万赋表示。

    不同城市的差异继续显现。融360大数据研究院5月20日-6月18日监测的41个城市中,28个城市首套房贷款利率平均水平环比下降,30个城市二套房贷款利率平均水平环比下降,其中,郑州、苏州和大连三地的首套和二套房贷利率本月降幅均在10BP以上;太原和惠州的首套和二套房贷利率则均在上月超10BP的降幅上略有回调。

    “以往讨论房地产市场状况,人们习惯于拿一二三线城市粗线条进行分类讨论。而目前即便同在一个城市,不同的区块、不同的房屋类型,其境况也会有明显不同。”兴业研究首席经济学家鲁政委表示,房地产将进入“巷战时代”。

    “5月,商品房销售面积环比和同比分别增长22.8%、9.7%,销售面积环比和同比分别增长25.3%、14%,市场成交修复明显加速,其中一线和二线代表城市5月成交面积恢复相对较快。成交回暖带动5月新建商品住宅价格环比上涨0.5%,增速较上月加快0.1个百分点。” 交通银行(5.090, -0.03, -0.59%)金融研究中心资深研究员夏丹表示。

    不过,楼市修复并不意味着火爆局面的再现。“房价同比增速延续2019年5月以来的回落态势,仍在稳步压降中。同时,北京本地疫情反弹,广东境外输入病例上升较快,表明战‘疫’还有波折,对相应地区房地产市场的影响存在不确定性。”夏丹说。

    最新公布的LPR则继续“按兵不动”。“6月适逢跨季末、跨半年时点,资金价格的整体上行对LPR下行形成一定牵制。同时,LPR与MLF利率直接挂钩,MLF利率未降更大程度影响了本月LPR报价的持平。此外,银行资金成本的居高不下制约了点差的压降空间,导致降低LPR的动力相对有限。”民生银行(5.650, -0.02, -0.35%)首席经济学家温彬分析。

    后续,LPR下行仍存空间。温彬认为,货币金融政策将继续加大对实体经济的支持力度,随着CPI涨幅进一步回落,降准和降息仍有空间和必要,适时适度调降存款基准利率,引导LPR下行,实现直接融资和间接融资成本“双下降”。

    “结合国务院17日的常务会议再次传达了较为宽松的货币政策基调,且从逆回购公开市场操作利率大幅下行等方面来看,下期LPR利率存在着下调的可能性。”融360大数据研究院分析师李万赋告诉《金融时报》记者。

    反映在房贷利率方面,李万赋预计,接下来一个月房贷利率将会比较平稳,同时会有个别城市或银行变化带来全国整体水平的微幅调整。“一线城市目前变化还是比其他城市更稳一些,和LPR变动幅度的同步性更高;其他城市变化差异更大一些,平稳、小微微调、大幅下降的都有。”

    “虽然从房企融资成本和购房者按揭成本看,降低依然是趋势。但整体来看,LPR继续保持不变,代表了房地产市场再冲高的动力不足,小阳春很难发展到盛夏。”中原地产首席分析师张大伟认为。

    “研究表明,有房地产泡沫破裂的经济衰退和无房地产泡沫破裂的经济衰退相比,前者更长更深,复苏起来也更慢;后者更短更浅,复苏起来也更快。‘房住不炒’和‘稳地价、稳房价、稳预期’对抑制房地产市场的投资和投机需求,让房子回归居住属性,防范房地产市场泡沫化风险是完全必要的,将会长期坚持。”鲁政委表示,寄希望于在经济下行压力大的背景下,政策会放松房地产调控是不切实际的。

    银行业持续为稳楼市提供金融定力。今年以来,央行和银保监会多次在该领域发声。央行5月29日发布《中国区域金融运行报告(2020)》要求,下一步,要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位和“不将房地产作为短期刺激经济的手段”要求,保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性。坚持因城施策,紧紧围绕稳地价、 稳房价、稳预期的目标,完善长效管理调控机制,促进房地产市场平稳健康发展。

    住房租赁是银行业可以进一步加大探索的领域。上述报告指出,目前,“租购并举”的住房体系建设还待完善,住房租赁的规划、 土地、税收、金融等支持政策有待进一步完善。要着力培育和发展住房租赁市场。

    《金融时报》记者从建行海南分行了解到,该分行结合海南度假、旅居、康养、民宿等短租需求,与政府合作打造海南省住房短租平台,依托建行在住房租赁领域积累的服务经验,为短租客户提供便捷、可靠、低成本的线上短租服务。截至5月末,已完成住房租赁平台30个子平台上线,市场化房源数22933套,“建融家园”APP实名注册用户数36754户,在线签约1567笔。

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  • 2020下半年行业比较投资策略:新旧交融

    展望2020年下半年,基于行业比较五因子模型(基本面、资金、政策面、估值和市场特征),我们建议投资者超配:受益财政发力的旧基建(建筑、机械、建材)以及受益于居民储蓄率回升的地产产业链(汽车、房地产、家电),新经济行业领域看好IDC、半导体材料/设备、新能源汽车产业链
        一、基本面:新旧交融,逆全球化风险不容忽视。展望下半年,我们既需要重视逆周期调节政策下“旧基建”领域基本面改善的确定性,也不能忽视中长期展望较好且存在催化剂的“新方向”,因此在下半年的基本面展望中,“新旧交融”将是应有之义
        (1)新经济行业领域看好IDC、半导体材料/设备、新能源汽车产业链。申万宏源策略于2014年3月27日发表的《新经济新体系——2014年春季行业比较报告》中首次提出新经济行业比较体系。基于这一套体系,我们从长期景气度、生命周期所处阶段以及短期催化剂等维度筛选出了下半年新经济行业中相对占优的三个方向:①数据中心(IDC)。5G时代,流量主线是TMT产业链最核心的受益环节,而数据中心作为5G时代最确定的核心基础设施,可以说是5G时代的“卖铲人”。②半导体材料/设备,国家大基金及资本市场(科创板为代表)为我国集成电路产业发展助力良多,半导体材料/设备国产化有望提速。③新能源汽车产业链。随着产业链逐步成熟,新能源汽车行业从中国政策与需求驱动→全球政策与需求共振,特斯拉国产化率提升带来业绩催化。
        (2)新旧基建领域二三季度有望持续修复,分化可能在四季度。从二季度经济恢复情况的中观数据验证来看,无论是消费、生产还是投资端都呈现出逐步回暖态势,其中新旧基建领域兑现高弹性。同时,年报&一季报业绩披露期结束后,随着需求逐步回暖,部分行业出现自下而上的盈利预测上调的积极信号。根据申万宏源关键假设表的宏观假设,投资与消费二三季度有望持续修复,四季度可能有所分化。
        (3)出口端压力:逆全球化脚步并未停歇,外需冲击将在2-3季度集中体现。在今年1月15日达成的中美第一阶段贸易协议中,在贸易方面较为明确地定量阐述了我国的权利和义务。但从一季度的中美贸易情况来看,中国对美出口依旧未现改善,而中国对美制成品、农业和能源的进口增速也均远低于年度目标,映射出理想与现实之间的巨大鸿沟。考虑到订单与交付之间大概一个季度的时间差,预计外需走弱将滞后于海外疫情窗口期,3季度可能为2020年出口增速最低点。
        二、估值:从多个维度来看,成长和消费的估值早已是牛市的模样,必需消费品估值更是处于历史高位。(1)从绝对估值和相对估值(相对沪深300)来看,处于2010年来80%以上估值分位,估值压力较大的行业包括:医疗服务/饮料制造/机场;处于2010年来20%以下估值分位,估值相对有优势的行业包括:房地产/采掘/建筑装饰/医药商业/银行/公用事业/商业贸易。(2)从公募基金重仓股估值来看,成长(通信/计算机/电子)和必需消费(食品饮料/医药生物)代表行业公募重仓股PB估值分位基本高于70%(3)行业估值分化度视角下:结构性牛市早已开启,本轮消费/成长领衔的结构性牛市下,行业估值分化度已和2013年成长牛市相近。(4)海内外对比:A股消费品行业估值溢价较疫情前进一步上升。
        三、资金:抱团疫情冲击下的高景气行业。从一季度公募基金持仓来看,抱团疫情冲击下的高景气行业成为公募共同选择,医疗器械、生物制品两大细分板块处于历史高位配置水平,而中药/证券/公用事业/建筑/采掘/纺服等行业配置处于历史极低水平。从历史胜率和超额收益来看,二三季度公募大幅加仓的行业(配置系数变化阈值>=0.5)与三季度大幅减仓的行业都值得关注。
        四、政策:十四五规划中科技将是重中之重。展望后续改革进程,两大重点值得关注:(1)”十四五”规划落地,经济转型中长期政策有望陆续出台;(2)8-10月则有望迎来创业板注册制改革落地。
        五、市场交易特征:宽信用能否有效带动企业盈利与无风险利率回升决定市场风格。政策致力于从宽货币向宽信用转变时期的A股行业表现复盘显示,宽信用若没有有效带动企业盈利回升与无风险利率上行(衰退期特征),则消费和成长板块表现占优;宽信用若有效带动企业盈利回升与无风险利率上行,则周期板块相对占优。 

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  • 策略大势研判:指数有望向更高级别反弹区间迈进

      投资要点
        大势研判:指数有望向更高级别反弹区间迈进
        市场具备向上突破的多重逻辑支撑:经济面上,供需两端继续回暖;政策面上,国常会引导金融支持实体,为后续降准打开想象空间,资本市场改革利好不断,上证综指30 年来首次修订,科创板迎来“科创50 指数”,创业板注册制改革落地后市场反应积极,对投资者情绪和市场风险偏好的提升将起到积极作用。目前指数正处于冲关的关键阶段,沪深300 股指期权交易限额进一步松绑,一定程度从侧面反应了目前指数相对安全,叠加富时罗素扩容落地带来增量资金,指数有望向更高级别反弹区间迈进。
        创业板指站上2300 点之后,震荡的概率加大,这既是前期的高点区域,又是2016 年指数的平台区域,同时沪指也面临冲关3000 点的阻力。在此阶段,指数联动效应尤为重要,创业板指作为先行指标,强势上涨将助推A 股市场人气提升。沪指若能在创业板先行上涨之后成功站上3000 点,指数之间将形成正面的联动效应,带动创业板指继续上攻。后续重点关注四方面变量,一是经济的恢复力度是否存在预期差,二是央行是否采取宽松措施,三是外部环境变化,四是即将来临的A 股解禁压力,但考虑到科技ETF 时隔近5 个月获批重启及科创板50 指数即将发布,有望对解禁压力形成对冲。
        多重利好提振下,蓝筹与成长有望联袂上行,配置上重点关注以下主线:(一)受益于政策利好及景气上行的科技股,重点关注5G、半导体、新能源等;(二)受益于资本市场改革及市场回暖的券商、金融科技等金融类板块;(三)医药生物、食品饮料等业绩确定性较高的消费蓝筹。
        经济面供需两端继续回暖
        6 月15 日,国家统计局公布5 月主要经济数据。5 月固定资产完成额累计同比为-6.3%,较前值-10.3%有所改善;房地产投资累计同比为-0.3%,较前值-3.3%降幅收窄;规模以上工业增加值同比为4.4%,较前值3.9%有所提高。随着基建稳步开工,5 月份挖掘机销量同比增长68%,较前值60%继续提升。需求方面,房地产及汽车销售量都有明显改善。在汽车消费政策的大力支持下,5 月份汽车销量同比增长14.48%,较前值4.41%大幅改善,增速也明显高于去年同期的-11.40%。房地产销售方面,一线、二线城市销量提升明显。5 月社会零售总额同比为-2.8%,相比前值-7.5%的增速明显改善,餐饮行业零售额增速由前值-43.1%提高至-18.9%。
        富时罗素第一阶段扩容收官,外资流入仍有预期
        6 月19 日收盘后,富时罗素将A 股纳入因子由此前的17.5%提高到25%,富时罗素第一阶段扩容收官。根据此前测算,富时罗素此次将A 股纳入因子提高至25%,预计将带来30 亿美元的被动资金及6.38 亿美元的主动资金。后续随着第二阶段、第三阶段富时罗素纳入A 股因子的进一步提升,外资流入A 股的规模还将不断扩大。我国资本市场改革及对外开放正在加速推进,外资加大对A 股的纳入比例是大趋势,未来增量资金提升仍有较大的空间。
        “暖政策”提升市场人气
        (一)国常会引导资金流向实体,释放降准预期。6 月17 日国常会召开会议,提及引导金融机构合理让利1.5 万亿元,国家坚持资金流向实体,有利于我国经济的稳步恢复,改善企业盈利预期,为市场上行提供盈利支撑。综合运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕。此次国常会对于维护流动性的表述,为后续降准打开了想象空间,市场信心得以提振。
        (二)资本市场改革加速发力,提升市场风险偏好
        1、上证指数即将修订,市场健康运行更进一步。
        2、科创50 指数即将发布,有望带来增量资金。
        3、创业板注册制改革持续推进,市场吸引力提升。
        4、放宽沪深300 期权交易限制,提升投资者的参与空间。
        风险提示:经济超预期下行,政策推进速度及效果不及预期,外围环境超预期走弱 

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  • 策略专题报告:货币量价齐升对A股影响几何?

    报告摘要:
        货币量价齐升阶段不必然带来资本市场持续上行。货币量价齐升一般发生在经济长期下行触底后,货币政策上对于宏观经济的逆周期调控政策仍在,但市场对经济恢复预期已经较强,从而带来货币仍在放量、但资金价格上行的现象。在经济上行动力较强、或逆周期调控政策发力的情况下,经济上行驱动资本市场持续上升,甚至进入牛市;但在宏观经济修复动能不足的情况下,市场的震荡行情未必有明显的突破。
        从目前的宏观经济和资金面情况来看,短期A股难有单边上涨行情。从目前的情况来看,两会未设经济增长目标,这使得经济持续修复的动能远不及2007年和2009年,这从目前的宏观高频指标显示经济修复进程边际放缓也得到一定印证。另一方面,微观资金面短期边际回落可能性较大。从这两个角度,短期市场难有单边上涨行情。
        上证指数编制调整中最能增强上证综指表征能力的措施是对新股纳入时间的改变,预计提振后续指数走势。过去上证综指在新股上市后第11个交易日统一纳入。从过去的经验来看,A股在上市10天一3个月之内基本上处于未来一年股价的高位区间,这个现象在2010-2020这10年间除了2014年全部存在。若综合10年的数据来看,新股上市10天到3个月时,相对发行价涨跌幅中位数在100%-110%之间,而上市1年后该值则跌落到50%。本次调整将过去这个拖累项大幅削弱。
        A股中期调整各项因素仍未显示明显反转信号。展望后市,我们认为A股中期调整的各项因素仍未显示明显的反转信号。主要是因:分子端盈利方面,高频数据较前期有所回落,目前开始呈现需求端恢复缓慢而拖累生产端的迹象;分母端流动性方面,虽然目前货币量价齐升,显示相对充足的流动性和对经济修复的乐观预期,但目前宏观经济增长动力和微观流动性边际收紧压力使得短期A股难有单边上涨行情;分母端风险偏好方面,上周风险偏好在政府对二次疫情迅速响应、创业板注册制出台等因素影响下得到较强支撑,但中长期压制风险偏好的因素仍未得到有效缓解。
        内需导向行业仍是中长期配置重点,短期消费、金融地产或受资金青睐。长期经济结构转型、和扩大内需托底经济的需求仍在,基建中的SG、电新等新基建相关行业,以及消费中的低端消费品、餐饮旅游、商贸零售等行业仍然值得关注。中短期来看,一方面,外资持续流入、新基金发行规模大幅上升的背景下,机构等长期资金所偏好的医药、食品饮料、家电等消费行业仍然值得关注;另一方面,消费、科技行业估值已处于较高历史分位,而估值相对较低的金融地产、周期板块预计仍有一定的补涨行情。
        风险提示:海外经济衰退风险加剧,国内经济修复不及预期。  

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  • 投资策略报告:结构胜于大势 保持定力

    核心结论:结构胜于大势,保持定力。海外对美联储对冲政策反映乐观,但巨幅扩表下,短期持续超预期的政策空间已相对有限,后续疫情二次风险和结构上的极端分化将压制美股持续上涨,资金面驱动的分化行情将持续。国内整体流动性偏紧与结构上的外资流入,将强化A 股的分化,后续市场关注点将重回受益于国内经济需求改善的业绩受益品种,短期结构分化行情下,坚守业绩主导的核心资产,以守为攻。中长期来看,在全球宽松潮和国内经济复苏背景下,A 股总体有惊无险。我们曾多次强调,货币泛滥下,核心资产估值应高看一线。
        美联储政策持续超预期的空间有限。6 月15 日,受美联储直接购买企业债政策刺激,缓解了疫情对企业流动性风险的冲击,当日美股有所反弹。整体来看,美联储目前已出台的所有货币政策工具,已能够向股票投资者以外的其他所有市场主体直接进行精准的融资支持,货币政策的传导效率也有明显提升,各类市场的流动性紧缺问题有望得到缓解。但当下,风险最高的股票ETF 和低等级的高收益企业债(评级为BB-/Ba3 以下)并不包含在美联储“救市”范围内,资产之间的风险传染可能导致部分融资机制的效果不及预期,这也是美联储货币政策工具可能进一步超预期的领域。
        中概股加速回归背后的中美博弈。6 月18 日,京东在香港联交所主板正式上市,近期呈现出中概股加速回归中国市场的迹象。其原因除了中国自身内部资本市场一系列改革之外,更多也来自美国近期针对在美上市中企的“信任”问题。截止2020 年6 月19 日,在美上市的中企累计市值约1.75 万亿美元。目前中概股多采取“在港二次上市”的方式回归。但部分中概股并不满足港交所上市要求,由此随着科创板和创业板注册制的完善,A 股亦可能被视为中概股回归的重要备选。短期来看,“信任”问题或对A 股情绪形成压制;但从中长期来看,中概股的“锚”将带动A 股估值水位的提升。
        宽信用基调不变,政策保持定力。6 月17 日国常会的亮点主要在于:一方面,运用降准、再贷款等工具,保持市场流动性合理充裕,加大力度解决融资难,缓解企业资金压力,显示降准概率大于降息。历次国常会提及降准的内容,央行政策落地通常为1-2 周左右,但从此次表述并没有运用以往“及时运用”和“抓紧运用”等急切措辞。另一方面,明确金融系统让利1.5 万亿,其来源主要包括3 块:一是,通过降低利率让利;二是,直达货币政策工具推动让利;三是,银行减少收费让利。整体来看,近期央行采取“量升价平”组合来维持流动性和市场利率稳定,“宽货币转向宽信用”的方向将持续。
        外资抢跑布局入富扩容,后续流入有赖中美关系。受益6 月22 日A股入富权重提升,存在“抢跑资金”持续流入,6 月19 日单日陆股通净流入高达182.33 亿元。A 股入富扩容生效后,后续短期流入节奏将更有赖于中美关系。近期美方对中国实质性第一阶段协议的执行表示肯定,以及6 月16 日美国商务部允许美国公司与华为合作制定5G 网络标准等迹象,显示短期中美紧张关系有边际缓和,将利于外资流入。配置建议:内需复苏赛道中寻找确定性:1)“新基建”:5G 基建、云计算、电气设备、新能源汽车;2)可选消费中的汽车、消费电子、家电、影视、旅游;3)“老基建”:机械、建材、地产龙头。

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  • 东航火了!只要3322元 周末随便飞!股民嗨了:飞贵州买茅台 发财了!

    疫情之下,国内航空公司为了自救,都拼了!

    “周末无限次”、“国内任意飞”,6月18日,中国东方航空推出的3322元“周末随心飞”产品在航空圈刷了屏。

    东航发布新产品上线公告:推出全民航领域首款“周末随心飞”产品。旅客购买该产品并激活后,可在2020年内的任意周六和周日,不限次数乘坐东航和上航航班,畅飞国内除港澳台地区外的各大城市。

    东航上线“周末随心飞” 3322元即可一年无限次乘坐周末航班

    东方航空 6 月 18 日上线“周末随心飞”产品,支付 3322 元即可从购买之日起至 2020 年12月31日不限次数乘坐东航、上航计划起飞时间为周六、周日的国内航班经济舱旅行。以上海到西安的东航航线为例,周末经济舱的均价在 800 元左右,往返一趟可能在 1400 元左右,一年内搭乘够三趟往返即可回本。

    但根据该产品的规则来看,周末无限次飞也需要遵守一定规则:

    购买后,购买人须在 7 天内确定乘机人(12 周岁以上)并完成绑定,一经绑定不得变更;

    产品不限兑换次数,但同时仅可存在 3 段未使用的客票,同一日期同一始发地仅可存在 1 段未使用的客票(也就是不能一天来回飞);

    航班起飞日期 5 天(含)前,如无法成行须至少提前 4 天(含)退票;

    如发生 3 次订座兑换后未乘坐且未在规定时间前办理退票取消,所购“周末随心飞”产品将自动失效;

    产品如未订座换票可全额退款,一经订座换票不可退款。

    旅客购买该产品并激活后,可在2020年内的任意周六和周日,不限次数乘坐东方航空和上海航空航班,畅飞国内除港澳台地区外的各大城市。

    兑换航班后,不得签转,不得改期,退票需至少提前4天(含)以上,退票仅退还未使用航段税费。如发生3次订座兑换后未乘坐,且未在规定时间内办理退票,所购“周末随心飞”将自动失效。

    此外,在产品有效期内,兑换次数无限制。但同一张“周末随心飞”仅可存在3张没有使用的客票。同日期同始发地仅可存在1张没有使用的客票。兑换的机票可以享受常规会员礼遇;但无里程积分、无升级次数;白金卡会员不享受免费升舱。

    当航班发生延误取消时,享受普通客人服务,但须接受航班保护安排,不得另行指定日期航班,且无现金赔偿。

    产品火热

    该产品疑似引发了一波抢购潮。不少用户在东航社交媒体评论道,东航App卡顿严重、刷新界面也无法购买。有用户表示,“折腾了3个小时,终于购买成功。”

    18日晚6时,该产品购买界面疑似崩溃。界面显示,当前访问人数过多,请稍后重试。

    另外,东航公告还表示,“周末随心飞”上线销售运营后,市场认可度超出预期,并发量超出设计容量,造成线上拥堵,公司对由此给部分客户带来的不佳体验深表歉意,技术人员也一直在全力优化系统网络。

    说明中明确,鉴于东航充足的运力,预计限量销售仍将持续一定时间,建议客户从容购买。系统已为成功预约的用户预留额度,将会继续通过短信通知完成购置手续。

    “本产品有完善的订座机制保障,拟预定航班有可销售座位、且预定时间符合要求的前提下,即可进行便捷兑换,消费者应根据产品说明尽快更新东航APP版本,”东航强调,“首期产品暂时仅面向持有中国内地身份证的用户。”

    闲鱼上显示,不少“倒票”党一次性购买10套产品,并尝试以每套4000元-5000元的价格转卖,买家需要将个人身份证号、手机号发给卖家以完成信息绑定。

    航企自救的又一尝试

    据悉,此次推出“周末随心飞”产品是东航做好“六稳”工作、落实“六保”任务,打好危中寻机、化危为机的主动仗,有效发挥航空业的战略先导作用,充分结合航空运输产品不可储存等特点而推出一项创新举措。该举措旨在盘活当前运力资源,以及当前旅客出行意愿逐渐恢复上升等市场变化,为广大人民群众提供普惠、便捷的航空服务产品,助力加快恢复生产生活秩序、提振航空旅游的全产业链消费水平,有力服务以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。

    东航相关负责人表示,东航此次推出的“周末随心飞”产品相当契合两地分居、异地工作和异地求学人士的出行需求,也对旅游爱好者、摄影师、中老年旅行团等高出行频次群体相当友好,通常情况下只需飞1-2个往返就能值回票价,满足每个周末都能“常回家看看”“常出去走走”的愿望。该产品推出后将提振航空经济,填补市场空白,同步催生旅客新一轮的出行需求,让广大消费者、航空公司、旅游服务等相关产业共同受益,有力推动经济发展稳中回暖。

    根据一季度财报,东航一季度营收为154.54亿元,同比下降48.58%;净利润为-39.33亿元,同比下降296.06%;经营活动产生的现金流量净额为-61.26亿元,同比下降214.83%。

    是“真香”还是“鸡肋”?

    有网友评论说,东航那个半年套票别看便宜,其实只适合有经济实力的自由职业者和人在杭州工作家和孩子在北京的阿里中年员工。严格限定周末飞,一般人要么去一个地方喂完鸽子就走要么多花一个礼拜的年假和酒店钱,下半年还只有一个公共假期,航司是在赌你虽然买得起套票,但是根本没有钱和时间享受生活

    从社交媒体的讨论来看,东航这一波也是稳赚不赔。

    还有网友脑洞大开,每周飞贵州买茅台,真正的飞天茅台。

    不过随后就有人分析说,根本没法这么操作。

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  • 先锋系债务继续浮现 网信理财挪用先锋支付15亿元坐实

    先锋系旗下子公司债务问题陆续浮出水面。

    先锋支付因不合规被停业调查1年后再度受关注――近日母公司中新控股披露了调查结果,坐实了先锋支付被同为先锋系旗下的网贷平台网信理财挪用了14.95亿元,资金主要来自备付金和数家机构资金。

    这次调查结果暴露了先锋系庞大且关联关系复杂的资本图谱和债务的冰山一角。证券时报·券商中国记者注意到,今年6月份以来,涉及先锋系的多起债务债权案件已进入司法程序,或面临处置。

    网信理财

    挪用先锋支付近15亿

    近日,先锋系港股上市公司中新控股披露,先锋支付的客户北京经讯时代科技有限公司(以下简称“经讯时代”)承认挪用资金14.95亿元。而启信宝工商信息显示,经讯时代正是网信理财的运营主体。

    公告称,确认先锋支付的客户经讯时代在相关时间从先锋支付的备付金账户中提取的款项超过存款额,并且从先锋支付的备付金账户中挪用资金(主要来源自备付金及数个机构资金方),该挪用资金总额合计约14.95亿元。而且,经讯时代承认该笔挪用资金。

    上述公告未披露数个机构资金方具体身份。

    中新控股表示,“本公司认为该挪用资金并非是先锋支付的系统性错误造成,该挪用资金被怀疑是由于某些管理层对电脑编码的不妥当修改。”

    中新控股公告称,在整个调查过程中,“无证据表明先锋支付从该挪用资金得益”、“(中新控股)没有持有经讯任何股份”,与经讯的关系是其“为先锋支付之千名客户之一,先锋支付为其提供资金充值和支付服务”,“本公司与经讯时代之间不存在共同的董事”。

    业内人士认为,中新控股仍然看重先锋支付这块牌照及牌照背后的业务价值,强调与经讯时代的关系,也是出于此。

    “这么长时间被暂停业务肯定受影响,近期Visa更新网上收单服务提供商认证项目资质认证,先锋支付就被移出名单。而且为了降低运营成本,公司裁员、主动离职的人数不少。”华东一家支付机构资深人士向记者表示。

    该人士分析,先锋支付想后续再营业,面临诸多困难,“首先是要填补挪用资金。先锋支付是中新控股的全资子公司,如果中新控股不能在规定期限内填补这些资金,先锋支付就不能再营业,而且支付牌照还可能会被吊销。”

    2019年7月,因涉嫌挪用资金,先锋支付被暂停运营。中新控股称,截至2019年12月31日,先锋支付的可回收金额4.998亿元,而先锋支付CGU(现金产出单元)商誉、无形资产和其它非流动资产的合计账面价值2.56亿元。中新控股提出了两种可能的补救方案:第一种,该计划将为非常重大出售事项,包括出售公司的子公司填补该挪用资金并须经讯全数偿还;另一种在限定时间内,非常重大出售事项未能完成,但这种情况下先锋支付极有可能被吊销牌照并被迫停止营业。

    根据财报,今年一季度,中新控股营业收入约9380万元,同比减少82.2%。一季度净亏损约6330万元。

    欠款1.3亿未还

    参股银行受牵连

    去年7月份因不合规被停业调查,历时近一年后,先锋支付披露了调查结果,暴露了先锋系庞大且关联关系复杂的资本图谱和债务牵连。而这或许只是冰山一角,记者注意到,今年6月份以来,涉先锋系的多起债务债权正被司法判决,或面临处置。

    今年6月中旬,湖南省张家界(4.690, -0.05, -1.05%)市中级人民法院公告的一则民事判决书,涉及华融投资公司与联合创业集团有限公司(以下简称“联合创业”)、海口联合农商银行金融借款合同纠纷,显示融资方和担保方则来自先锋系。

    上述三方中,联合创业持有海口联合农商行20%股权为第一大股东。启信宝股权穿透信息可以看出,尽管联合创业的多名高管已经离任,但仍是先锋系金融板块的重要平台之一,旗下涵盖先锋支付有限公司、网信证券有限公司等先锋系企业。

    判决书显示,2016年11月16日,华融投资公司、华融湘江银行张家界分行、联合创业三方签订合同,约定华融投资公司委托华融湘江银行张家界分行向联合创业发放委托贷款3.5亿元,委托期限为36个月,委托贷款的利率为固定年利率8%。但蹊跷的地方在于,海口联合农商行对股东方联合创业的这笔委托贷款进行了“兜底”。

    裁判文书显示,海口联合农商行向华融湘江银行张家界分行出具了《不可撤销担保函》,即对联合创业涉及的委托贷款项下全部义务承担连带责任保证担保,担保范围包括贷款本金、利息、罚息、复息、违约金等方面;同时,华融投资公司委托华融湘江银行张家界分行与联合创业签订了《质押合同》,后者将所持有的海口联合农商行1.2亿股股权质押作为贷款担保。

    2019年10月31日,联合创业未能如约偿还贷款利息。湖南省张家界市中级人民法院在一审中判定,联合创业偿还华融投资公司1.3亿元本金和相应利息,而海口联合农商行对债务承担连带清偿责任。华融投资公司对联合创业所持海口联合农商行股权变现价款享有优先受偿权利。

    去年以来,券商中国多篇报道跟进先锋系旗下的第三方理财、网贷业务仍深陷债务泥潭。去年以来,先锋系旗下多家平台的理财、信贷产品已经相继清退。从公开资料看,相比之前的自主退出,今年4月份以来,先锋系旗下私募平台、多地理财公司被地方司法部门介入执行。

    公开资料显示,先锋集团创立十余年时间,有关联上市企业7家,其中4家港股公司及1家A股公司和2家新三板公司。去年10月5日晚间,先锋控股集团、网信集团联合发布讣告,伦敦时间2019年9月18日,先锋系创始人张振新因病抢救无效在伦敦去世;身后“先锋系”旗下包括网信财富、私募基金、融资担保、支付等多家公司上百亿元巨额债务窟窿待补。

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  • 6.22早评:

    这个周末,一堆的重磅消息,多数偏利好,上证30年来首次“改制”,科创板50推出,科技主题ETF获批重启,易会满讲话要“杀鸡儆猴”,对市场都带来提振。当然,也有一些利空消息,全球疫情依然不省心,三星拒绝给华为代工芯片、中兴通讯的澄清、IPO依然发了5家等。
     
    创业板指数创出年内新高,超过二月份高点,上证30年来首次“改制”,已经一堆人喊“牛市”,但东哥认为现在时机还不成熟,上证站上3000,应该可以,但能不能站稳,不好说。

    整体来看,本周风口可能切换到主板,券商,大科技,绩优股发力,但是操作上东哥依然要说,本周只有3个交易日,最近有一波获利盘,应该会趁着利好跑路,大家还是谨慎操作,不要冒进!

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  • 碧桂园恒大都不敢当第一:融资、销售各有各的风险

    2017年碧桂园合约销售额超过5500亿元,比恒大高10%,成为中国房地产行业第一名;但2018年、2019年又连续被恒大反超。
    碧桂园营收首次超过恒大则是2019年的事,而且这一年碧桂园净利润达612亿,相当于恒大的182%。
    在土地储备方面,恒大一直保持着优势,截至2019年末领先碧桂园13个百分点。
    2020年6月12日,中国恒大(0333.HK)、碧桂园(02007)收盘价分别为14.92港元、9.89港元,对应市值分别为2572亿和2163亿,恒大领先约19%。
    在合约销售金额、土地储备、营收、市值这四个方面,碧桂园已经有两个超越恒大,能否全面超越,成为中国房企第一股,未来两年是关键。

    碧桂园=0.9个恒大

    衡量房地产企业规模最重要的指标是合约销售金额。2015年以来,碧桂园、恒大合约销售金额可谓你追我赶。
    2015年,碧桂园合约销售金额不到恒大的70%。
    2017年,碧桂园一举超越恒大,合约销售金额达5508亿,领先9.9个百分点。
    随后两年,碧桂园连续被反超,2019两家合约销售金额分别为5522亿和6010亿,碧桂园相当于恒大的91.9%。

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    合约销售金额代表过去,土地储备(按规划建筑面积)则代表未来,被称为“地根”。
    2015年,碧桂园土地储备约1.1亿平米,相当于恒大的70%;2017年,碧桂园土地储备2.8亿平米,约为恒大的90%;随后又被恒大拉开差距,2019年末两家土地储备分别为2.6亿平米、2.9亿平米,碧桂园相当于恒大的88%。

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    合约销售金额、土地储备是衡量房地产企业规模的两个关键指标。2015年碧桂园相当于0.7个恒大,2019年相当于0.9个恒大,追赶势头不可谓不猛。

    经营分析

    1)合同负债——房地产公司的“蓄水池”
    房地产公司通过物业销售所获资金不会直接确认为营收,而是先计入合约负债。一是因为许多情况下卖的是期房,房地产公司履约责任还没有完成;二是项目售罄结算前成本无法最终确认,营收也不能确认。
    合约负债相当于房地产公司的“蓄水池”,在一定程度上可根据需要从中“抽取营收”。有了这个“蓄水池”,房地产公司的营收一般不会难看。
    2016年,碧桂园、恒大合同负债规模相近,均在2000亿上下。从2017年开始,碧桂园合同负债一骑绝尘,到2019年末达到6470亿,相当于恒大的499%。
    恒大合同负债则于2017年冲高到2676亿,然后迅速回落,2019年仅为1297亿。

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    值得强调的是合约负债的债务属性:房款虽已收到,但开发商要完成履约义务还要投入大量成本,直到购房者验收后才能确认为营收。假如资金链出现问题,不能按期交房,甚至项目烂尾,那时合约负债就不是“蓄水池”,而是背上的“泰山”了。

    2)营收确认

    多年以来,碧桂园营收落后于恒大,而且差距不小。2016年、2017年,碧桂园营收分别相当于恒大的72%、73%。

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    2019年碧桂园营收一举超越恒大,这期间“蓄水”“抽水”的节奏值得玩味——
    2017年碧桂园合约销售5508亿,但2269亿营收仅相当于合约销售金额的41%。同年,恒大合约销售、营收分别为5010亿和3110亿,营收相当于合约销售金额的62%。
    2018年碧桂园合约销售降至5019亿,营收3791亿(其中1777亿从年初合同负债中确认为营收),营收相当于合约销售金额的76%,而恒大的这个比例高达85%。
    2019年碧桂园合约销售5522亿,低于恒大的6010亿。但这一次碧桂园从“蓄水池”(也就是合同负债)中抽出3379亿确认为营收,使2019年营收达到4859亿,营收相当于合约销售金额的88%。恒大的这个比例为79%,营收4776亿,被碧桂园超越。

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    鉴于碧桂园“蓄水池”里还有6470亿合同负债等待确认为营收,在未来若干年营收持续领先的把握较大。池子蓄满水再让营收超越恒大,然后争取保持/扩大领先优势。但这也许是碧桂园的一厢情愿,详情见下文。

    3)毛利润、净利润

    2007年、2008年、2009年,碧桂园毛利润合计达198.5亿元,这三年恒大毛利润合计46.5亿元,差距很大。
    2010年,恒大突然以134亿元毛利润反超,其后一直保持领先。
    2017年,恒大毛利润1123亿元,比碧桂园的588亿高91%。且毛利润率达36%,比碧桂园高10个百分点。
    2018年,恒大毛利润增至1689亿,毛利润率36%;碧桂园毛利润、毛利润率分别为1025亿和27%,与恒大有不小差距。
    2019年,恒大毛利润、毛利润率分别降至1329亿和28%;碧桂园毛利润升到1266亿,相当于恒大的95%(2018年为恒大的60%)。
    碧桂园净利润率稳定在13%一线,恒大2019年净利润率骤降到7%,两家净利润分别为612亿和335亿,碧桂园大幅胜出。

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    2019年恒大毛利润率和净利润率双双大幅下降,“去库存”之心昭然若揭。2020年Q1这种意味更加明显。

    各有各的风险

    1)计息负债、净资产负债率
    房地产公司主要资金来源为债务融资。计息负债用来衡量债务融资规模,包括公司债券、优先票据、可换股债券和银行贷款等项。如果债务偿还期在12个月内列入流动负债,反之则列入非流动负债。
    截至2019年末碧桂园计息负债达3696亿。从2014年的611亿算起,年均复合增长率达43.3%。恒大截至2019年末计息负债达7999亿,其中3722亿列入流动负债、4277亿列入非流动负债。
    除了关注计息负债规模,总负债与净资产的比例(即净资产负债率)也是衡量房地产公司负债水平的关键指标。
    恒大总负债遥遥领先,截至2019年末达到1.85万亿,比碧桂园多1595亿。
    2013年以前,恒大净资产负债率远高于碧桂园。2017年恒大“低负债”“低杠杆”战略效果初显,净资产负债率为627%,而碧桂园高达800%。
    加之恒大在净资产方面有1400亿领先优势,净资产负债率明显低于碧桂园。截至2019年末恒大净资产负债率为515%,在房地产商中处于较低水平,比激进的碧桂园低257个百分点!
    从最近三年的走势看,把净资产负债率维持在略高于500%的水平是恒大的“既定方针”。
    反观碧桂园的净资产负债率还在“高高飘扬”。2019年较2018年有较大降幅,但下降趋势能否成立,还要再看一两个财年。

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    房地产公司喜欢将负债、现金、净资产、总资产等数字进行四则运算,编造出花样繁多的“负债率”。这些指标缺乏内在逻辑,目的是用看起来小的数值“把水搅混”。
    比如净借贷比率,分子是计息负债减可动用现金,分母是净资产。账面现金的用途包括支付供应商货款、工资、缴税,数千亿应收账款也要按合同规定偿还,当然欠银行或其它金融机构的贷款也是要还的。净借贷比率的分子是计息负债超出存量现金的缺口,似乎只要把银行的钱还上就万事大吉了。净借贷比率这个指标有利于账面现金多的企业,碧桂园2018年末、2019年末分别为49.6%、46.3%。同期恒大净借贷比率分别为152%、159%。但根据简明、清晰反映债务问题的净资产负债率,碧桂园债务负担远高于恒大。

    2)资金缺口估算

    房地产企业为获得高额收益通常会采用激进的财务政策,未来一两年需要使用的资金往往多于能够运用的资金,形成的资金缺口需要靠债务融资填补。

    碧桂园

    房地产公司质量最高的流动资产是现金和落成待售物业,前者是随时可以运用的现金,后者在顺利的情况下等同于未来一两年可以运用的现金。
    截至2019年末,碧桂园账面现金2490亿、落成待售物业457.8亿,合计2948亿。
    房地产公司有两大刚性支出:一是净应付账款(应付账款减应收账款),应收账款属于流动负债,要在本年度偿还,否则债权人要“闹事”;二是在建工程的后续投入,房子盖了一半、后续资金接济不上,项目会烂尾,付了全款的购房者要“闹事”。不论哪种情况,房地产公司“资金链断裂”的消息将不胫而走,银行催提前还贷、供应商讨债,各方一起“挤兑”,房地产公司就要大呼“我命休矣”。
    截至2019年末,碧桂园净应付账款1564亿;在建工程9445亿,其中1341亿列为流动资产,说明完成度较高,假设为90%,8103亿列为非流动资产,说明完成度较低,假设为60%。根据以上假设,未来碧桂园还要投入3375亿,相当于在建工程账面总值的35.7%。为简化起见,可以假设在建工程后续投入相当于账面值的33%。
    梳理一下,截至2019年末碧桂园账面现金及可出售物业合计2948亿。需要支出的净应付账款及在建工程后续投入合计4712亿。超过高质量流动资产1764亿,可视为资金缺口,需要通过外部融资填补。2018年末,这个缺口仅为447亿。
    碧桂园资金缺口加大的主要原因是在建工程规模从2018年末的7347亿增至2019年末的9445亿。

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    恒大

    截至2019年末,恒大账面现金1501亿、落成待售物业1291亿,合计2792亿,较碧桂园少156亿,可以说相差无几。
    截至2019年末,恒大应付账款高达7176亿,减去1437亿应收账款,净应付账款达5739亿,相当于碧桂园的367%。
    值得注意的是,恒大1.2万亿在建物业全被列入流动资产,假设完成度为90%(比照碧桂园),则后续投入为1200亿。
    最终估算下来,恒大资金缺口达4147亿,比碧桂园多2383亿。
    恒大一年内可以竣工的在建工程以成本入账的价值比碧桂园多1.06万亿!
    2019年末价值1.2万亿的在建工程,再投1200亿可以竣工。假设毛利润率为25%,成本1.32万亿的物业销售收入将达1.65万亿!
    这也是一个蓄水池,只不过比合同负债的不确定性大一些。首先要投入1200亿完成项目建设,对恒大来讲问题不大;其次是把1.65万亿的房产顺利卖出,这与宏观经济有莫大关系。假如恒大节奏踩准,可以轻松夺回“中国房地产龙头”的桂冠。

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    小结

    碧桂园、恒大都相当激进,面临的主要风险各不相同。
    碧桂园的风险在融资。尽管有数千亿“未动用银行授信额度”。但对民企来讲,不缺钱时额度好好地在那里。一旦风闻你资金链有问题,银行催着提前还贷还来不及,哪家会按授信额度放款!
    恒大的风险在销售,关键在2020年、2021年。

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  • 郎酒IPO前净利润暴增17亿之谜:负债高企 价格倒挂


    随着五粮液(164.000, 0.63, 0.39%)、泸州老窖(92.140, 0.25, 0.27%)、水井坊(56.290, -0.16, -0.28%)、舍得酒业(31.450, -0.05, -0.16%)陆续登上资本舞台,作为川酒“六朵金花”之一的郎酒也不甘落后,正式向IPO发起了冲刺。
    近期,四川郎酒股份有限公司(下称“郎酒”)向证监会递交招股说明书,计划于深交所上市,拟发行不超过7000万股,募集资金规模为74.54亿元。
    按照目前白酒行业平均30倍的市盈率,按其2019年24.44亿元的净利润计算,郎酒上市后总市值或将超过700亿元,而郎酒股份的实控人汪俊林身家则有望超过500亿元,成为中国酒业首富。
    郎酒的上市之路已经历十三年,可谓波折。2007年,郎酒就计划IPO。直到2019年8月16日,郎酒才接受广发证券(13.910, 0.00, 0.00%)上市辅导。这次郎酒是否准备好了呢?
    高毛利与高负债共存
    据招股书数据显示,2017年至2019年,郎酒分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元,保持稳步增长态势。营业收入增幅为46.18%、11.62%,增幅明显下降。
    另外2017年至2019年,郎酒股份毛利率分别67.71%、75.38%和80.94%,排名甚至连续超越山西汾酒(137.610, -0.21, -0.15%)、古井贡酒(150.000, 2.88, 1.96%)等酒企。
    而2019年,郎酒的毛利率仅次于91.37%的贵州茅台(1435.100, -4.74, -0.33%),与行业第二泸州老窖(80.95%)基本持平。
    其招股书上说明:“正是由于高端和次高端产品的销售收入和销量迅速提升,带动了郎酒股份主营业务毛利率的提升。”
    郎酒招股书中列示了5家同行可比公司,分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒。
    然而高毛利的同时,郎酒资产负债率却远高于同行可比公司。
    同行数据对比显示,2017年至2019年,郎酒股份资产负债率分别为 67.06%、67.02%、66.06%,远高于白酒行业上市公司的平均资产负债率的30%。
    招股书显示,2019年郎酒股份为利息支出2.25亿元之多,对比2017年1.52亿元、2018年1.83亿元一路走高。
    报告期各期末,公司存货余额分别为62.52亿元、71.71亿元、84.24亿元,占各期末流动资产的比例分别为69.94%、70.42%、61.36%。
    此外,2017年至2019年,郎酒流动比率、速动比率均低于同行可比公司,销售费用率及管理费用率也均高于同行可比公司均值。
    招股书显示,2017年至2019年,郎酒股份的流动比率分别为1.04、1.07、1.17,同行业可比公司平均值分别为2.77、2.73、2.7;速动比率分别为0.31、0.32、0.45,同行业可比公司平均值分别为2.13、2.16、2.11。
    众所周知,白酒属于轻资产运作的行业,郎酒的净利润一直在增加,但资产负债率却刷新了行业纪录,那么,这背后有哪些秘密呢?
    砍掉营销的利润是否可持续?
    据郎酒招股书显示,郎酒股份,2017年至2019年分别实现营业收入51.16亿元、74.79亿元和83.48亿元。但与之对应净利润分别为3.02亿元、7.26亿元和24.44亿元,其中2019年净利润同比增幅高达236.54%。
    与2018年相比,2019年郎酒股份营收增长8.69亿元,增幅仅为11.62%,但是净利润飙升17亿元,增速高达237%。对此,郎酒回应称净利增速如此之高,主要是因为其减少营业成本和销售费用所导致。
    招股书显示,2017年-2019年,郎酒股份的营业成本分别为16.64亿元、18.58亿元以及16.06亿元;销售费用分别为18.21亿元、29.32亿元以及19.37亿元,可以看出郎酒股份2019年的营业成本和销售费用合计较2018年减少了12.47亿元。
    业内的一个常识是,白酒企业在上市之前,往往会对自身的品牌进行营销造势,相应的,其销售成本中的营销成本往往也会随之增加。
    但让人诧异的是,在2019年,郎酒的宣传最火热的一年,其销售成本却不增反降。
    其实郎酒并非不爱营销,甚至还曾以“撒钱式”营销而著称。
    公开资料显示,早在2009年,郎酒就分别斥资7099万元、4099万元取得了2009年春晚和“中国经济年度人物评选”的独家冠名权。之后,郎酒又多次在央视投放广告,并几度冠名春节联欢晚会。
    此后,郎酒还曾在2010年豪掷3亿元,成为当年央视白酒行业广告“标王”;2012年,其又在央视广告投放金额超7亿元,比2011年增长近一倍。
    在代言上,郎酒更是先后邀请了郎平、孟非以及知名“老戏骨”陈宝国作为红花郎、郎平特曲、顺品郎的代言人。郎酒甚至还出了一款以名人IP命名的“孟非窖藏酒”,意图号召意见领袖们来卖酒,把喝酒大户变成卖酒大户。
    在2019年,汪俊林还提出,要重点打造郎酒庄园——把整个二郎镇,都变成庄园。他扬言,每年三月,都要在郎酒庄园举办一个「郎酒庄园节——三品嘉年华」,每年拿出5000万元人民币,奖励对郎酒三品提升有突出贡献的各界人士。
    郎酒出手阔绰,已是常态。早在2017年,汪俊林就立下Flag:未来五年郎酒将每年投入20亿元,合计100亿元做广告。
    如今5年过去了,郎酒的知名度确实有所提升了,但这笔原本在计划里的广告费用,为何就从招股书中消失了呢?
    一款惯于营销的广告酒,在一年之内砍掉大半“营销费用”,从而使净利润暴增17亿,又是否可持续呢?
    对标茅台力不从心
    在汪俊林执掌郎酒后,就曾多次“喊话”茅台,称要与茅台齐头并进,一起把酱香市场做大。
    2017年6月,郎酒还将旗下品牌青花郎的广告语换成了“云贵高原和四川盆地接壤的赤水河畔,诞生了中国两大酱香白酒,其中一个是青花郎。青花郎,中国两大酱香白酒之一”,这在当时,被不少人质疑“蹭热点”。
    除了品牌上紧跟茅台,郎酒还试图在价格上对标茅台。
    据悉,郎酒曾在2019年公开表示,青花郎未来的目标定价为1500元,将在3年内分6次提价来实现,对标的正是1499元的飞天茅台,可见汪俊林的野心不小。可惜郎酒空有茅台的价,却没有茅台的命。
    2019年6月,郎酒集团宣布青花郎调高出厂价为859元,不到半年,2019年12月,郎酒集团再次宣布调高出厂价为909元,建议市场零售价为1198元一瓶。
    很难不说这是郎酒的“一厢情愿”。新价格一出,市场立刻做出反应:本身就已经库存巨大的经销商,为了尽快清库存,以更低的价格进行销售,青花郎的零售价出现了价格倒挂,很多地区也出现窜货,青花郎酒的价格体系遭遇挑战。
    据相关媒体报道,郎酒为了冲刺业绩,除了涨价,还在不断向经销商压货。多名渠道商和经销商都对此多有抱怨,有部分郎酒经销商已经萌生退意。
    目前,在电商平台,定价为1059元/瓶的郎酒,市场实际售价明显低于1000元,部分白酒专卖店的零售价甚至更低。这正说明青花郎的渠道力、品牌力都不足以支撑这样的价格,渠道端和消费端并不买账。
    当下的高端白酒市场仍被茅台、五粮液、洋河和国窖1573等品牌瓜分,青花郎想在高端市场上立足尚需时日。
    不同程度的程序瑕疵
    《每日财报》在翻阅郎酒招股书时发现,还发现其存在不同程度的程序瑕疵。
    2006年6月,古蔺县人民政府决定调整职工安置方案,将郎酒集团全部产权转让给宝光集团后,修改后的产权变动方案经古蔺县财政局、泸州市国资委、四川省国资委逐级转报国务院国资委,但没有再上报泸州市人民政府审批,存在程序上的瑕疵。
    郎酒集团产权转让过程中,对郎酒集团进行了资产评估,但当时没有及时向有权机关办理资产评估结果核准手续,存在程序上的瑕疵。
    古蔺国资将持有的久盛投资另外40%的股权转让给宝光集团的事项,没有履行国有产权转让涉及的资产评估、进场交易等手续,亦没有报泸州市国有资产管理机构审批,存在程序上的瑕疵。
    公司在全国主要地区派驻了客户服务团队,因此公司在当地租赁了房屋作为
    临时性办公、住宿用房共计142处,面积共计20,910.42平方米。公司租赁上述房屋存在部分未履行租赁备案,未取得出租人提供的房产证书等瑕疵。
    虽然招股书中解释,各项瑕疵有的已得以消除,其余存在的不会对郎酒造成不良影响,但足以看出,郎酒在管理方面可能存在一定问题,后续需要进一步改善。
    如今,郎酒已递交招股书申报稿,后续证监会将会给出怎样的反馈意见,郎酒集团又能否圆梦IPO,《每日财报》将会持续关注。
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  • 特别国债7000亿可做资本金 基建将成经济主要支撑力


    随着上周抗疫特别国债成功发行,7月底前将完成1万亿元特别国债发行任务,地方正式启动了特别国债申报项目,积极争取这笔万亿级“救命”资金。
    第一财经记者获得的某省抗疫特别国债申报通知显示,申报项目分为基础设施建设项目和抗疫相关支出两大类。
    “根据上面要求,1万亿元中,用于基建项目额度是7000亿元,需要一定收益,这笔资金允许做项目资本金;用于抗疫相关支出额度是3000亿元。”一位地方财政人士告诉第一财经。
    这符合今年中央预算报告中对特别国债偿本付息的要求。今年中央抗疫特别国债1万亿元全部转给地方,利息全部由中央财政承担,但本金偿还中,中央只承担3000亿元,另外7000亿元由地方偿还本金。
    上述通知要求,特别国债投资的基建项目必须要一定资产收益保障,具体范围比较广泛,其中突出了跟疫情相关的基建设施。
    具体范围包括:公共卫生体系建设、重大疫情防控救治体系建设、粮食能源安全和应急物资保障体系建设、产业链改造升级、城镇老旧小区改造、污水垃圾处理等生态环境治理工程、交通、供水供电供气等市政设施、重大区域规划相关基建、水利、农业、林业、县城建设等基建。
    除了支持范围,为了聚焦重大项目以及尽快让项目落地见效,该省要求申报基建项目需已纳入国家和省重大项目库,项目资产收益率原则上不低于60%,项目具备实施条件,原则上申请的资金在年底前使用完毕。
    一位市场人士告诉第一财经记者,另一个省份要求抗疫特别国债申报的基建项目,项目资产收益率原则上不低于70%。
    特别国债投资的抗疫相关支出项目,主要聚焦用于保就业、保基本民生、保市场主体,包括支持减免企业房租、创业担保贷款贴息、落实援企稳岗政策以及保障困难群众基本生活等。这笔资金也要求在年底前使用完毕。
    上述财政人士表示,目前地方获得的特别国债资金,允许在20%比例内调入一般公共预算统筹使用。
    财政部预算司司长李敬辉此前公开表示,抗疫特别国债资金主要用于有一定资产收益保障的公共卫生等基础设施建设和抗疫的相关支出,包括支持小微企业发展、财政贴息、减免租金补贴等。不过各地可以在分配的额度内按照一定比例预留机动资金,解决基层特殊困难的急需资金需求。
    抗疫特别国债是为应对新冠肺炎疫情影响,由中央统一发行的特殊国债。不同于普通国债,抗疫特别国债不计入财政赤字,但仍然纳入国债余额限额。这次抗疫特别国债明确将筹资全部转给地方,主要用于公共卫生等基础设施建设和抗疫相关支出。
    6月18日,财政部成功发行了500亿元5年期和500亿元7年期抗疫特别国债,票面利率分别为2.41%和2.71%,均较前5个交易日二级市场平均收益率低13个基点,投资者认购积极踊跃。6月23日,财政部还将发行700亿元10年期特别国债。
    财政部国库司有关负责人表示,抗疫特别国债将从6月中旬开始发行,7月底前发行完毕。为保障抗疫特别国债平稳顺利发行,财政部将充分考虑现有市场承受能力,按照大体均衡的原则,尽可能平滑各周发行量,稳定市场预期。
    值得一提的是,近期海外市场剧烈波动、疫情二次暴发的风险攀升,但中国市场风险情绪仍处于高位。业内预计,在特别国债等一系列财政刺激的带动下,基建将成为支撑经济的主要动力。
    “鉴于海外疫情持续时间远超预期,中国出口前景难言乐观,今年首4个月出口同比下跌6.4%。同时,不明朗的经济前景,也抑制了消费。因此,在经济的‘三驾马车’中,投资仍占主导地位,中国将加速基建投资的速度。”富达债券基金经理宁静对第一财经记者称。
    她认为,在整体基建投资中,传统基建项目如公路及桥梁等将仍占大比重,风险是部分基建项目长期回报率偏低;另一方面,政府会期望透过投资涉高科技的新基建项目,如污水处理厂、高铁、5G网络或风力发电,带来更大的商业价值、创造就业机会和提升生产力。
     

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  • 地方探索加快不良资产处置 拟试点个人不良贷款批量转让


    当前,我国经济增速放缓,民营企业、小微企业在经营发展中遇到暂时的困难和问题,因资金周转或借新还旧无法正常进行而出现资金链断裂,贷款、债券违约增多,风险上升,导致金融机构不良资产持续增加。
    为化解金融机构风险、提升金融支持实体经济能力,日前,北京市开展境内信贷资产对外转让试点,四川省也发布了《关于支持金融机构加快不良资产处置若干措施》,从而加大不良贷款核销处置力度。
    第一财经记者近日获悉,监管拟放开单户对公不良贷款和批量个人不良贷款的转让,准备推出试点。6月19日,银保监会首席风险官兼新闻发言人肖远企称,还在研究和准备中,经验成熟后,会逐步放宽试点范围。
    北京四川探索加快不良资产处置
    6月16日,北京市地方金融监督管理局等多部门公布《外资资管机构北京发展指南》,将探索以符合条件的交易场所为平台,在北京开展银行不良资产跨境转让业务试点。6月19日,北京金融资产交易所召开了银行不良贷款对外转让业务市场通气会,北京外汇管理部资本项目管理处相关负责人表示,在北京地区开展境内信贷资产对外转让试点是落实金融业服务业扩大开放工作要求,境内信贷资产对外转让试点业务规则的明确,为境外投资者参与境内不良资产市场提供登记、开户、资金划转政策。
    同日,四川出台了专项政策支持金融机构加快处置不良资产。四川省地方金融监督管理局联合人民银行成都分行、四川银保监局等发布《关于支持金融机构加快不良资产处置若干措施》,要求丰富不良资产处置主体,提高不良资产处置效率;争取不良资产跨境转让试点,引进外资参与不良资产处置。协调国有企业加大参与处置不良资产力度,通过盘活抵押物、引入投资者等方式提升资产价值,加快不良资产处置;探索成立不良资产处置特殊目的公司(SPV),以过桥基金、分级基金等形式循环使用,提高不良资产处置能力。
    “加强对金融机构不良资产化解工作的考核,督促各银行机构尤其是高风险银行机构切实做好不良资产压降,化解存量、严控新增,防止不良资产‘边清边冒’。督促金融机构通过现金清收、重组、核销、打包转让、资产证券化等多种方式,加大不良资产化解处置力度。”上述文件还表示。
    对于困难企业的债务处置,四川省地方金融监督管理局要求,充分发挥市场作用,“一企一策”研究增贷、稳贷、减贷等措施。对产业发展符合国家宏观经济政策、产业政策和金融支持政策,企业产品或服务有市场、发展有前景有价值,且企业和债权金融机构有相关意愿的,利用债务重组、市场化法治化债转股等方式开展金融帮扶,增强企业造血能力。
    另外,对仍有品牌、市场、资产价值的企业,四川省地方金融监督管理局称,协调司法部门综合运用破产和解、重整等方式进行救助;对已不具备市场竞争力的落后产能企业及“僵尸企业”,支持依法启动破产清算程序,促进市场有序出清。对具备清偿能力的去产能企业积极进行追索,对进入破产程序的企业积极申报债权,切实防止恶意逃废债行为。
    批量个人不良贷款转让试点拟推出
    第一财经记者近日还获悉,银保监会已小范围下发《关于开展不良贷款转让试点工作的通知(征求意见稿)》和《银行不良贷款转让试点实施方案》,拟放开单户对公不良贷款和批量个人不良贷款的转让试点。
    根据上述文件,试点银行包括:6家国有银行和12家股份制银行;试点参与不良资产收购机构包括:4家金融资产管理公司、符合条件的地方资产管理公司、5家金融资产投资公司;试点不良资产包括:单户对公不良贷款、批量个人不良贷款。
    具体来看,银行可以向金融资产管理公司和地方资产管理公司转让单户对公不良贷款和批量转让个人不良贷款。地方资产管理公司可以受让本省(自治区、直辖市)区域内的银行不良贷款,今后根据参与试点的地方资产管理公司具体情况及市场需求等逐家放开地域限制。金融资产投资公司可以债转股为目的受让试点范围内的对公不良贷款。
    而参与试点的个人贷款范围包括个人消费贷款、住房按揭贷款、汽车消费贷款、信用卡透支、个人经营性贷款,出让方银行应当按照市场化、法治化原则,对单户对公不良贷款打折出售和个人不良贷款批量转让进行论证,充分论证打折出售、个人贷款批量转让的回收价值。
    一位城商行高管对第一财经记者表示:“此前,《关于适当调整地方资产管理公司有关政策的函》、《金融企业不良资产批量转让管理办法》等规定,仅允许持牌的资产管理公司承接3户以上的不良资产组包,个人类贷款不得进行批量转让。在不良压力持续增加的背景下,资产管理公司的业务范围及经营模式难以满足商业银行对不良贷款快速处置的需求。”
    对于市场关注的催收问题,上述文件要求,资产管理公司应建立个人贷款的相应催收制度、投诉处理制度,配备相应机构和人才队伍。资产管理公司、金融资产投资公司受让的单户对公贷款,不得再次转让给原债务人及相关利益主体。资产管理公司对批量收购的个人贷款,只能采取自行清收、委托专业团队清收、重组等手段自行处置,不得再次对外转让,禁止资产管理公司暴力催收不良贷款。采取委托清收方式的应当加强对清收机构管理,严禁委托有暴力催收行为、涉黑犯罪等违法行为的机构开展清收工作。
    对于银行开展对公不良贷款批量转让业务,上述文件称,仍然可以按照《金融企业不良资产批量转让管理办法》执行。
    “若允许资产管理公司受让商业银行逾期60天以上非不良资产及个人经营性贷款,有利于商业银行及时有效化解风险。”上述城商行高管对记者表示。
     

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  • 6.19收评

    今天,创业板指数创出年内新高,超过二月份高点,市场一片火热,又有很多人来唱牛市了!而不明所以的人真的以为牛市就此到来了,那么,创业板到底能否带领市场走出牛市呢?东哥想告诉大家,越是这个时候,越是要冷静思考!东哥看了一下,带动指数创新高的大部分是医药、生物等个别中大盘的防御类蓝筹贡献指数,而真正能带动人气和赚钱效应的科技股却鲜有表现。其实,这次创业板创出新高,我们需要看到创业板指数早已被绑架,创业板的走强,主角必须是科技企业。
     
    所以,直白的说,这种创新高意义不大,完全是虚撑指数,不排除假突破的可能,除非稍后会有科技股发力才有真正的反弹行情,如果单靠医药蓝筹硬顶,回落是迟早的事儿,且要提防创业板回落对个股的拖累。
     
    对于整个市场,目前仍然是轮动的节奏,资金依然在医药、科技、消费三条主线轮转。今天钢铁股跌幅居前,说明资金聚焦的方向依然是中国经济未来转型的行业,这点东哥也说了,要风格转变,周期必须持续发力,不然不会那么轻易转变。
     
    对于后市,东哥依然认为,当前高位,尤其是要警惕风险,同时下周就是端午节,很有可能最近这几天,就是最后的狂欢!

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  • 动态点评:军民共振,表现亮眼

     

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