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    机会仅一次!央行给房贷族出的选择题 怎么选合适?

    来源: 北京青年报
     
    “一年一变”还是“一成不变”?这的确是个问题。前天,央行发布公告,2020年3月1日起,将开展浮动利率贷款的定价基准转换工作。客户可与金融机构协商决定是换成与LPR(贷款市场报价利率)为“锚”的浮动利率,还是转为固定利率。不过,这个选择机会只有一次,定下来就不能变了。

    值得注意的是,公积金个人住房贷款不用转换。这项工作只针对商业性个人房贷。如果选择浮动利率,意味着今后的利率可能会“一年一变”。如果选择了固定利率,就是“一成不变”,无论市场利率怎么变,利息支出都不变。当然,市场利率下降时,你占不了便宜;市场利率上升时,也可以偷着乐。


    转换时最新利率无变化

    根据央行公告,无论选浮动利率还是固定利率,转换时的利率都跟原合同最近的利率一样。选固定利率的客户,如果合同还剩十五年,未来十五年都会是这个利率。而选浮动利率的客户,由于重新定价周期不少于一年,一般也都是在每年1月1日才重新定价,所以明年的利率也会不变,但是到2021年1月1日那天很可能就要有变化。具体变不变,得看明年12月20日公布的LPR是什么情况。

    所以,这次定价基准的转换工作只是调整了房贷利率的计算方式,不是加息也不是降息。未来房贷利率怎么变化,取决于客户选择固定利率还是浮动利率,选了浮动利率的则取决于未来LPR的走势。

    选择前先判断利率走势

    长期以来,大家的房贷利率都是以央行贷款基准利率为基础上下浮动。有的人能打7折,现在的利率只有3.43%,有的人能打9折,有的人不仅不打折还会上浮10%,利率已经是5.39%。那么是不是现在利率低的人该选固定利率把低利率固定下来,而现在利率高的人就应该选浮动利率,享受未来降息的好处?

    答案是否定的。因为不论你现在的利率水平如何,选了浮动利率,未来都可能变低或走高。如果LPR继续走低,现在的3.43%以后有可能就变成3%,要是选了固定利率,就不能享受降息的实惠。同样,如果因为怕利率继续走高而选了浮动利率,谁也不能保证未来这么多年不会加息,加息之后利率只会更高。

    所以,如何选择,与现在的利率高低没有关系,只与未来的利率走势有关。如果认为中国今后大概率是降息周期,选择浮动利率就划算;如果觉得未来会进入加息周期,那还是选固定利率省钱。如果觉得利率高低无所谓,但希望每月可以按固定月供安排支出,选固定利率显然更省心。

    利率不太可能逆势上行

    房贷合同大部分都在10年以上,最长的能到30年。如此漫长的周期里要准确判断市场利率的走势,这纸公告无疑给成千上万房贷客户出了一道棘手的选择题。

    业内人士建议大家关注一下其他国家的利率情况。世界各国尤其是发达经济体,早就进入低利率时代。目前,发达国家利率水平一般在1%多一些,全部在2%之下,有些国家甚至是负利率。相比之下,中国等金砖国家利率较高。但今年以来,几乎所有国家都下调了利率。

    央行行长易纲9月底曾表示,目前我国利率水平应当是一个适度的利率水平,我国央行并不急于像其他一些国家央行所做的那样,有一些比较大的降息和量化宽松的政策。他还多次强调,要“珍惜正常的货币政策空间,使得我国能够在正常的货币政策空间中,尽量长地延续正常的货币政策”。

    12月1日,易纲在《求是》杂志发表《坚守币值稳定目标实施稳健货币政策》的署名文章。文章写道:“即使世界主要经济体的货币政策向零利率方向趋近,我们也应坚持稳中求进、精准发力,不搞竞争性的零利率或量化宽松政策。”

    从易纲的表述看,至少在近期,我国利率虽然不会快速大幅下降,但也不太可能逆势上行。如果房贷合同没剩几年,选浮动利率更有胜算。

    专家:对多数人选浮动利率更合适

    北京青年报记者注意到,大部分业内人士和专家都认为中国市场利率处于下行通道,浮动利率可能对房贷客户更有利。

    新网银行首席研究员、国家金融与发展实验室特聘研究员董希淼认为,未来一段时间LPR仍有一定的下行空间。借款人与银行平等协商,采用LPR作为定价基准(浮动利率)将可能是普遍的方式,这对借款人是相对有利的。

    中原地产首席分析师张大伟指出,今年11月20日5年期LPR首次降低,引导社会资金成本走低。在当前经济形势下,预计房贷利率随着LPR降低出现轻微下行将成为趋势。

    “我们认为低利率甚至零利率是长期趋势,若选择固定利率,未来恐将长期多付利息。选择跟随LPR动态调整的浮动利率,或是更好选择。”中泰证券宏观首席分析师梁中华表示,“我们认为中国的降息周期才刚刚开始,后续仍会频繁看到降息降准的操作。随着存量房贷转换工作的陆续推进完成,明年5年期LPR进一步下调的空间也在慢慢真正打开,以引导高估的房贷利率进一步下行。”
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    2019-12-30 11:38 评论(0) 点赞(0)
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    潘功胜:坚持防范金融风险基本底线

    来源:中国证券报·中证网
     
    12月17日,第三届中国互联网金融论坛在京召开。中国人民银行副行长潘功胜在书面致辞中表示,2016年以来,在党中央、国务院的领导下,中国人民银行牵头十七个部门和各级政府开展互联网风险专项整治,经过各部门、各地四年来的努力,目前整治工作取得了实质性成效。

    潘功胜表示,一是总体风险水平大幅下降、增量风险得到管控。二是边整边改,监管制度逐步建立完善。三是积累了丰富的新金融活动监管经验,探索出了有效的监管协作机制。

    “从互联网金融风险积累、扩大、暴露到此后持续至今的清理整顿,我们付出了巨大代价,教训非常深刻,值得认真反思总结。”潘功胜认为。

    潘功胜强调,下一步在技术驱动的新金融活动发展中,要做好几个坚持和巩固、几个完善和发展:一是坚持服务实体经济的根本宗旨。对于新技术、新产品、新模式,要从是否提高金融服务质量和普惠性,对金融业和宏观调控的影响等方面评价,坚持金融为民,鼓励运用科技降低金融服务门槛和成本,为破解小微企业融资困难、打赢精准脱贫攻坚战、实施乡村振兴战略提供支持,要防止以技术为外衣,脱实向虚,形成金融供给和金融需求的空转。

    二是坚持防范金融风险的基本底线。设立金融机构、从事金融业务,必须依法接受准入管理,落实功能监管,保持监管的公平性,按照实质重于形式原则确定业务实质。只要业务实质相同,就要采取一致的政策取向和监管规则。保护无风险识别能力的投资者利益,守住老百姓的钱袋子。面向公众的金融活动,不管是否以技术为名,都要从严监管。

    三是发展技术赋能的金融服务,为金融业提质增效。支持各类机构在持牌经营的前提下,依托技术或场景优势,提供普惠性金融服务,丰富金融组织体系。支持金融机构对接电商平台、供应链等各类实体场景,提供差异化、个性化金融服务,丰富金融产品体系。支持金融机构探索大数据驱动的风控模式,提高风险管理能力。支持运用科技手段建设完善、稳健、安全、高效的支付清算、登记托管、信用信息共享等金融基础设施,优化我国金融运行效率。

    四是发展监管科技,提高金融监管的有效性。适应科技多变、快变的特点,提升监管快速反应能力,推进常态化线上金融风险预警监测机制,运用科技提升金融监管部门的跨市场、跨业态、跨区域金融风险的识别、预警和处置能力。完善金融监管信息平台建设,适应宏观监测和扩大数据处理能力的需求,形成对监管工作的有力支撑。
     
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    2019-12-18 10:21 评论(0) 点赞(0)
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    一行两会共同的2020任务清单:提升支持实体经济能力

    来源:证券日报

    上周五,“一行两会”同日召开党委扩大会议,传达学习中央经济工作会议精神,研究部署贯彻落实措施。笔者注意到,“一行两会”明年有着多项共同的工作目标。

    首先,三大部门均表态坚决打赢防范化解重大风险攻坚战。

    在央行明年金融工作“四个重点”中,该项任务排于第二位,且央行在该项内容中强调了“六稳”中的稳金融、稳预期,其重要性不言而喻;银保监会与央行的关注点有部分交叉,同时增加了对不良资产核销、影子银行、伪创新的监管关注,以及对房地产融资违规、非法集资等行为的严厉打击;证监会的风险化解主要针对股票质押、债券违约、私募基金等重点领域。

    事实上,坚决守住不发生重大金融风险是金融监管工作的底线。今年以来,“一行两会”稳妥处置突出金融风险点、加快补齐制度短板。笔者注意到,三个部门坚决打赢防范化解重大风险攻坚战的核心,在于管住资金流向,保障资金安全,实现金融市场资源有序、高效配置。

    其次,提升支持实体经济的能力也是“一行两会”2020年重要使命之一。

    央行将进一步改善信贷结构,加大金融对制造业和民营小微企业的支持力度,增加制造业中长期融资;银保监会承诺,优化信贷供给结构,增加制造业中长期贷款比重,支持科技创新、先进制造;证监会表态,加大资本市场对符合国家战略和产业政策方向相关领域的支持力度。由此可知,先进制造业、中小企业能够获得来自“一行两会”的共同最强支持,这将有利于增强实体经济的活力与韧性。

    第三,“一行两会”2020年的目标任务还包括进一步扩大金融对外开放。今年7月2日,国务院总理李克强在出席2019年夏季达沃斯论坛开幕式发表致辞时表示,将深化金融等现代服务业开放举措,将原来规定的2021年取消证券、期货、寿险外资股比限制提前至2020年。此后,“一行两会”也迅速行动起来,加快推动金融对外开放。证监会推出一揽子高水平对外开放务实举措;银保监会日前更是表示,自2020年1月1日起,正式取消合资寿险公司的外资比例限制,外资股比可达100%。可以说,“一行两会”距离彻底达成这项“小目标”已经渐行渐近。
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    2019-12-17 10:28 评论(0) 点赞(0)
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    推动对外开放和区域发展齐头并进 更好地运用逆周期调节工具

    来源:中国证券报·中证网
     
    多位专家日前在“2019-2020中国经济年会”上表示,保持经济运行在合理区间是重点任务。宏观政策要保持连续性、稳定性、灵活性,应科学稳健把握宏观政策逆周期调节力度,着力推进更高水平开放,打造区域增长极。

    保持宏观政策连续性稳定性

    中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示,实现全面建成小康社会和“十三五”规划目标任务,是明年工作的重中之重。确保全面建成小康社会圆满收官,要保持经济运行在合理区间,包括保持经济适度增长、物价基本稳定、就业比较充分、国际收支基本平衡等。

    国务院发展研究中心副主任王一鸣指出,要做到这些,需要保持宏观政策的连续性、稳定性,更好地运用逆周期调节工具。

    具体而言,王一鸣认为,财政政策方面,要提高财政资源配置效率,提高资金使用效率,使量和质都有所改善。货币政策方面,所谓“适度”是指货币信贷和社会融资规模增长要与经济增长、发展相适应。而更重要的是要解决货币政策的传导问题,让更多的资金能够流向中小企业、制造业以及实体经济,避免流入房地产。

    在王一鸣看来,要把财政和货币政策通过与消费、投资、就业、产业区域等政策配合,引导资金投向共同受益的领域,既能拉动需求,又能带动供给,使产业和消费双升级,供需实现动态平衡。
     
    推进更高水平开放

    除了宏观调控政策外,专家认为,还应推进更高水平开放,支持经济增长。

    商务部副部长、国际贸易谈判副代表俞建华表示,面临的形势越是复杂,越要坚定不移地推进更高水平的开放,以开放的主动赢得发展的主动和国际竞争的主动。推进更高水平开放型经济新体制建设。要搭建开放合作新平台,打造开放创新新高地,形成开放环境新优势,开创开放共赢新局面,构建开放安全新体系。

    清华大学教授李稻葵表示,我国仍然处于战略机遇期,更多是指我国需要依靠自身力量在国际上更有作为,要更加审慎地研判国际形势,为我国经济发展创造出更宽广的发展空间。要更加灵活、积极主动地打造我国贸易圈,推动贸易对手、贸易伙伴和相关国家的开放。

    金融开放方面,中国人民银行副行长陈雨露表示,下一步,人民银行将在继续实施稳健的货币政策、保持宏观杠杆率和金融体系的整体健康稳定的同时,扎实落实好已经宣布的各项开放措施,并稳步扩大资本项目可兑换,提高人民币可自由使用的程度,努力实现金融业进一步高水平对外开放,为全面建成小康社会宏伟目标的实现,以及更好服务实体经济高质量发展做出应有贡献。

    陈雨露强调,金融的开放程度要守住风险底线,与金融监管能力相匹配。国际经验表明,扩大金融业对外开放,不仅要与经济对外开放的深度和广度相配合,与国内金融市场承受能力相适应,还要与金融监管能力和金融法制建设相匹配。只有在监管到位的情况下,金融开放才能够起到促改革促发展的作用。
     
    区域经济在发展中求平衡

    对外开放的另一头,是带动区域协调发展,推动区域优势互补,打造区域增长极,推动经济发展。

    在区域发展方面,俞建华建议,赋予自贸试验区更大改革自主权,形成更多制度创新成果。持续做好复制推广,深化政策和制度体系研究,加快海南自由贸易港建设,通过国家级经开区打造先进制造业产业集群,稳定和提升产业链,推进边境合作区和跨境合作区建设。

    国家发展和改革委原副主任杜鹰表示,在区域发展当中,不能为了缩小区域之间的差距,就简单要求各地区的发展“齐步走”,要在发展中求平衡。在这个阶段,要格外注意处理好区域经济发展中公平与效率的矛盾,发挥比较优势,减小区域差距矛盾。首先要讲效率、讲比较优势,让能快的地方快起来,能高质量发展的地方“高”起来,把“蛋糕”做大,再来处理区域协调发展问题,才能掌握主动权。
     
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    2019-12-16 10:11 评论(0) 点赞(0)
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    *ST盐湖破产重整谋求重生

    来源:中国证券报·中证网
     
    ——钾肥之王业绩巨亏调查

    距离2019年结束不足二十天,*ST盐湖到了最危急时刻。若今年仍亏损,公司将面临暂停上市的命运。头顶“钾肥之王”头衔的*ST盐湖,曾是资本市场的绩优大白马,市值超过千亿元。但在一系列不成功的巨额投资项目拖累下,公司已连续两年大幅亏损。

    12月12日晚间,*ST盐湖公告,公司的三宗资产(主要包括盐湖镁业、盐湖化工分公司以及盐湖海纳化工相关资产及负债)在阿里拍卖平台的第三次公开竞拍结束,由于无人参与竞拍,本次拍卖流拍。此前,这三宗资产已经经历了两次拍卖,均因无人参与而流拍。这三宗资产长期巨亏,但屡屡流拍,这使得*ST盐湖保壳压力骤增。

    中国证券报记者实地调研了解到,*ST盐湖的多元化拓展,自开始起技术、体制及管理等层面问题便如影随形,且相互影响。一路跌跌撞撞,最终不得不将亏损资产剥离上市公司。值得庆幸的是,公司钾肥和提锂主业仍具竞争力,各方积极推动的破产重整或将令其绝地重生。

    跨越之困

    青海格尔木,常住人口只有十几万人。*ST盐湖是当地最重要的企业,钾肥也是当地的第一产业。记者在实地采访看到,当地钾肥产销并未受到*ST盐湖债务危机影响,今年以来钾肥价格有所上涨,更使得大家看起来普遍较乐观。*ST盐湖目前采取了多种措施保证多数员工工资按时足额发放,并未影响到当地人的生活。

    我国需要补钾的耕地高达70%。*ST盐湖资源所在地察尔汗盐湖氯化钾探明储量达5.4亿吨,占全国已探明资源储量的50%以上。公司目前钾肥产能达到500万吨/年,占全国年产能六成以上,年产量占国内市场需求量三成以上。作为我国第一家也是目前资源储备量最大、生产时间最悠久、生产技术最先进的钾肥生产企业,盐湖集团(后整体上市成为*ST盐湖)为我国钾肥自给率从不到10%提升至接近60%做出了巨大贡献。对内保障国家粮食安全,对外则是我国进口钾肥价格谈判的重要筹码。

    *ST盐湖曾是资本市场的明星。“独一无二的核心资源优势,巨大的刚性需求,如此好的基本面在国内上市公司里并不多见。”一位长期跟踪*ST盐湖的资深投资人对中国证券报记者表示。2008年4月,公司股价一度达到65.91元/股(前复权)的历史高点,市值超过千亿元,与彼时的贵州茅台相当。即便目前身处困境,2019年上半年公司钾肥业务毛利近30亿元,毛利率超过70%。

    将“钾肥之王”拖入泥潭的是公司的金属镁一体化项目(项目主体为盐湖镁业)和化工项目(盐湖海纳PVC一体化项目和化工综合利用一二期项目),相关子公司每年产生巨额亏损,将上市公司拖入退市边缘。

    “*ST盐湖的金属镁和化工一体化项目理念先进,只是生产要素、市场环境以及企业管理等方面存在的问题长期没有得到解决,导致这些项目长期无法贡献收益,转固定资产后造成巨额亏损。”青海省国资委一位人士对中国证券报记者表示。

    细看察尔汗盐湖的资源储量,便可明白上马金属镁一体化项目的出发点。在察尔汗盐湖探明储量中,氯化镁高达40亿吨,是氯化钾的7倍多,是氯化锂的300多倍。“以往每生产1吨钾肥大概要产生约含10吨左右氯化镁的老卤。老卤大多堆放处理,天长日久,‘镁害’突出。上马金属镁项目,一方面是为了变废为宝,另一方面是为了更好推进察尔汗盐湖综合资源利用。”*ST盐湖相关人士说。

    加快盐湖资源综合利用,探索循环经济模式,也是国家层面战略要求。早在2005年,国家发改委等六部委即批准青海省柴达木地区为全国首批循环经济试点产业园之一,从国家层面拉开了柴达木地区循环经济发展及试验区建设的序幕。

    另一重考虑则出自国家战略物资安全。我国缺乏高品位铁矿和铝土矿,导致钢铁、铝等重要战略物资原材料供应长期受制于人。而镁的金属性质与铝接近,是公认的“未来金属”。察尔汗盐湖的镁资源储量约占全国已探明镁资源储量的90%,从提升战略性资源自给率的角度看,该项目有上马的必要性。同时,放眼国际,盐湖提镁技术实践在发达国家和地区已经成熟,生产过程相对绿色环保,且当时吨镁价格超过3万元,项目经济前景好。

    为使该项目具备长久竞争力,*ST盐湖选择了高投资的电解法,从国外企业引进全套技术。由于电解镁的过程中会产生氯气,出于综合利用的想法,该项目从单一电解镁拓展至十多个环节的巨型综合项目。在生产过程中,各装置紧密关联,上一环节生产的产品是下一环节的原料,从而达到资源的高效综合利用,将盐湖资源“吃干榨净”。

    在*ST盐湖2009年发布的公告中,公司描绘了大好发展图景,公司预计项目投产后吨镁生产成本为1.3万元左右,10万吨/年金属镁一体化项目静态投资回收期为6.56年。

    不过,该项目环节多,工序复杂,且国内高原地区并无先例,设计、建设、管理方面均无可借鉴的样本。项目技术挑战大,管理难度高,整体投资规模大,仅前期公铺投资规模就高达137亿元。同时,循环经济项目下,若某一环节生产出现故障或生产负荷不足,将直接影响到整个装置的运行,进而对公司持续经营能力、生产能力、盈利能力及偿付能力都将产生不利影响。

    项目建设后,困难接踵而至。金属镁一体化项目迟迟无法投入生产,公司不得不持续追加投资。截至2019年,公司对其累计投入规模已经超过400亿元,几乎翻倍于原有计划投资规模。化工项目也成为黑洞,除了迟迟不能达产,海纳项目在过去几年中还发生过安全事故,项目基本处于开开停停的状态。

    “*ST盐湖目前的困境是多元化准备不足与跨越式发展的矛盾。”一位接受采访的*ST盐湖人士对此定调。他形象地用“三大三高四不足”对此进行了总结。“三大”是项目投资规模大、行业跨度大、安全环保压力大。“三高”则是技术要求高、生产环节关联度高和高海拔。而“四不足”体现在对项目的复杂性和特殊性认识不足、生产要素保障不足、支持扶持不足和企业运营能力不足。

    几个细节便可窥得公司对项目的准备不足。盐湖金属镁一体化项目是目前国内涉足领域最广、行业跨度最大的一体化项目,国内在这一领域有经验和有实力的设计院寥寥可数。加上当时正是国内固定资产投资的高峰期,设计方案是否存在不合理之处?低海拔环境下运行的装置设备在高海拔地区能否正常运行,相关参数是否需要调整,如何调整?这些关键问题和可能产生的困难在项目论证阶段并未引起足够的重视,由此产生一系列连锁反应。

    如果说前期一些工艺流程和生产管理经验还可以在实践中摸索改善,那么生产要素这一不可抗力直接导致巨亏。据了解,*ST盐湖前述项目论证之时,青海省煤炭和天然气资源尚在发愁如何就地消耗,因此化工项目均采用了气头线路设计。孰料几年后项目上马时,能源环境发生了巨变,西气东输和天然气优先保障民生的供应体系下,这些项目无法获得低价足额的天然气供应。经测算,*ST盐湖所有项目每年天然气需求量大约在14.8亿立方米。而去年供给不足4亿立方米,导致部分产线无法开工。天然气价格也从每方0.6元大涨至每方2.49元,能源成本大涨。这一现象并非*ST盐湖独有,实际上近年来受工业用气供应成本大涨影响,气头化工企业普遍盈利大幅下降。只是*ST盐湖基础更差,受到天然气涨价影响更大。

    公司投资的镁业项目配套资源——木里煤田聚乎更7#井田因矿区生态环境综合治理,现停止开采活动,项目用煤得不到保障。目前动力煤和焦化煤从新疆哈密和陕北等外地调入,成本由原来的200元/吨大涨至约900元/吨。

    从目前情况看,*ST盐湖建设新项目的融资方式在行业人士看来也过于保守。项目规划时,*ST盐湖正处于历史上业绩最好的时期,现金流非常充裕,因此项目投资基本都来自于银行贷款,并没有发挥上市公司在股权融资优势。债务融资刚性成本大,一旦项目进展不顺,财务成本就能拖垮一家公司。据了解,*ST盐湖这些项目每年仅应付利息就高达20亿元。

    综上,项目建设期延长、工程建设管理费和资本化利息增加,整体负荷提升慢,目前大部分装置均已转固,折旧等费用进入经营成本,大部分装置高进低出,严重影响整体项目效益。据了解,2010年以来,*ST盐湖向金属镁业务累计投资达到400亿元,盐湖镁业近两年来合计亏损78.18亿元,化工一、二期和海纳近两年的合计亏损约46.36亿元。前述部分业务每年的亏损侵蚀了公司在钾肥和锂业优势板块的盈利。加之巨额财务成本,最终导致公司债务缠身。

    博弈破产重整

    由于2017年和2018年连续两年亏损,公司已经披星戴帽。若公司2019年全年经审计的净利润仍为负值,公司将被暂停上市。受此影响,公司股价持续下跌,更是在2019年8月15日跌至5.42元/股的历史低点。

    从目前来看,公司2019年虽然钾、锂主业的盈利能力较强,但亏损资产的基本面仍然无好转迹象。若不剥离相关资产和债务进行重整,*ST盐湖未来将大概率暂停上市乃至退市。记者了解到,早在2017年,青海省国资委、公司就与主要债权银行开始债转股谈判。但因转股价格、债权人诉求不一、内部审批面临不确定性等问题,迟迟未能达成共识。

    2019年8月,长期为公司提供餐饮等日常服务的泰山实业,以公司不能清偿到期债务,并且明显缺乏清偿能力为由,向西宁市中级人民法院申请对公司进行重整。该笔欠款不足500万元。而公司半年报显示,2019年6月底合并报表层面公司现金资产仍超过13亿元。因此引发公司是否存在恶意逃废债的质疑。

    青海省国资委人士对中国证券报记者表示,尽管合并报表层面公司账面货币资金金额较大,但聚焦到上市公司本部单体报表层面,货币资金已经不多。再加上由于公司欠款较多而引发的诉讼,不少资金已经被司法冻结。除了相关债权方外,目前*ST盐湖还欠应缴税款20多亿元,拖欠职工社保数亿元。由于巨额债务违约,目前*ST盐湖已经无法从银行和其他金融市场获得资金,日常运营主要依靠销售钾肥产品销售预收款。加之偿还到期银行贷款及债券造成公司资金链断裂,公司明显缺乏清偿能力。

    在11月29日晚间的公告中,*ST盐湖披露了更加详细的资金情形。公司表示,截至2019年9月30日,*ST盐湖账面合并口径虽有资金7.26亿元,仅有2.27亿元属于上市公司本部,其余约5亿元现金系并表子公司所有。2.27亿元中除去司法冻结部分外,剩余可用资金仅0.16亿元。该部分资金将直接用于生产经营所需的紧急支付,确保生产经营稳定。在众多债务逾期无法清偿的情况下,公司已无自有可用资金用于支付申请人的400多万元历史欠款。此外,由于公司债务逾期,主要银行账户已经被冻结,无法开展正常经营,无法正常收取货款,已经无法通过生产经营获得稳定的现金流。同时,公司无法通过新的融资或者大规模预收货款的方式获得流动性支持,没有可持续的现金流保障清偿历史欠款和开展正常的生产经营。

    按照《企业破产法》规定,债务人不能清偿到期债务,且资产不足以偿还全部债务或者明显缺乏清偿能力的,可以依法进行重整。因此,重整管理人认为,公司已经达到了可以依法进行破产重整的条件,并在经最高人民法院和中国证监会前置审查后依法由西宁中院裁定受理。

    破产重整的核心是通过制定符合企业实际情况的方案,盘活企业自有资产或引入投资人增量资产等方式,帮助企业彻底恢复持续经营与盈利能力,实现重生。企业在重整期间主体资格仍然存续。据了解,*ST盐湖破产重整一事已经获得了国家发改委、证监会、银保监会等多个部委的关注。通过重整,好坏资产分离,好的资产保留在上市公司中,是上市公司层面资产重组的方向。

    有市场人士表示,目前的重整方向基本符合资本市场预期,即剥离亏损的盐湖镁业、海纳化工以及化工一二期项目。同时,与银行等相关债权人进行债转股。公司进入重整程序后,公司股价连续涨停。在基本面无任何变化的情况下,公司股价自8月15日以来涨幅已经超过60%。投资者的逻辑非常简单,即在剥离相关亏损资产后,公司钾肥和提锂业务仍然是优质资产,估值有望得到修复。

    相对于二级市场的积极表现,*ST盐湖重组中债权人的利益如何平衡,多方仍在博弈,最终的方案还有待调整确定。

    根据公告,截至2019年12月4日下午6时,共有1053家债权人向管理人申报债权,申报金额约为484.94亿元。管理人已初步审查确定的债权金额约为450.88亿元。共有833家债权人向盐湖镁业管理人申报债权,申报金额约为470.03亿元;共有596家债权人向海纳化工管理人申报债权,申报金额约为105.68亿元。

    此前的*ST盐湖第一次债权人会议公告显示,管理人进行剥离资产的方案得到了多数债权人的同意。有表决权的968家债权人中,同意方案的债权人共905家,占出席会议有表决权的债权人总数的93.49%,超过到会有表决权的债权人的半数;同意方案的债权人代表的债权额占无财产担保债权总额的79.38%,超过无财产担保债权总额的二分之一。

    青海国资委相关人士对记者表示,*ST盐湖的债务中,比较大的是对银行逾300亿元贷款和逾60亿元中票和公司债。目前与银行债权人谈判的焦点在于转股价格。“合理的转股价既要考虑公司现状,也要放眼公司未来的经营发展。这是当前与主要银行沟通的重点”。

    青海国资委方面同时对记者表示,企业会积极配合管理人做好各项重整工作,尤其是债权人沟通工作,争取债权人认可通过重整程序挽救企业,认可后期重整方案,确保重整计划草案如期推出并顺利表决通过。“在目前*ST盐湖尚未受到严重影响的时候推动破产重整,有助于上市公司及早甩掉包袱轻装上阵,改善上市公司业绩,才能更好的保障投资人和债权人的利益。”前述人士表示。

    除了与债权人的方案博弈,更加重要的工作是剥离相关亏损资产。这将直接决定*ST盐湖能否保壳成功。自挂牌出让以来,拟剥离资产已经三次因无人竞拍而流拍。“分歧在于资产价格以及谁将成为这些资产的运营主体。剥离上市公司后是仍由原有团队运营还是由外部投资者接手?这些目前还有待观察。”一位接近此次重组的人士表示。

    目前已经有中化集团和陕西煤业报名*ST盐湖、盐湖镁业以及海纳化工的战略投资人。记者从接近这两家意向方的人士处了解到,前述两家企业报名参与战略投资,不排除通过战略投资谋求上市公司股权。整体看,中化集团综合实力强,但化工业务并不是中化的强项。陕西煤业体系内就有煤化工板块,业务上比较熟悉。中化集团目前是*ST盐湖的第二大股东,与第一大股东青海国资委持股比例的差距不足10%。考虑到债转股后,大股东持股比例将被稀释,如果引入战略投资人,公司股权结构是否会发生变化备受关注。

    力保核心资产生产稳定

    负责*ST盐湖破产重整的管理人对记者表示,重整的不确定性最主要来源于两个方面:其一,生产经营是否持续稳定,其二,债权人、职工、股东等利益相关者是否能在有限的资源下、在法定的期限内寻求到最大公约数并达成一致。法律规定,需在进入程序后六个月内(特殊情况再延三个月)拿出重整计划草案并交由债权人和股东表决,拿不出的,或者表决没通过的,或者有迹象表明生产经营持续恶化丧失挽救必要和可能的,法院都应当宣告企业破产清算。对于企业而言,稳定生产始终是压倒一切的重任,企业将在管理人指导下依法合规处理,确保生产不断、队伍不乱。

    *ST盐湖人士对记者表示,进入重整后,企业最重要的工作是稳生产,确保重整期间持续生产经营。这也是重整成功最重要的前提和基础。钾肥板块方面,截至9月30日,*ST盐湖计划生产氯化钾406.9万吨,实际生产氯化钾406.1万吨,完成生产计划目标,较上年同期多生产70万吨,创历史新高。锂业板块方面,截至9月30日,*ST盐湖共生产碳酸锂产品8365吨,较生产计划多生产515吨。企业做到了重整期间生产不停、员工不散、队伍不乱、薪酬不减,稳定了生产经营队伍。公司目前短期资金还有一定缺口,主要为生产经营必需支付资金。鉴于公司主要依靠公司产品的销售货款、部分产品采取易货、与供应商商议延长付款账期等方式解决资金需求,目前在管理人监督下,积极与其他金融机构对接,加强外部融资。

    而对于亏损项目的前景,青海国资委和公司人士均表达了乐观的预测。*ST盐湖人士对记者表示,目前公司钾肥与锂业属于相对优质的产业板块,在彻底、妥善化解公司债务负担后,预计可以为公司创造稳定的现金流与利润。亏损资产方面,经过了几年的磨合,目前盐湖镁业、海纳化工等相关子公司已经培养了一批掌握经验的一线生产和管理人员。这些企业的经营管理水平已经得到了显著改善。近期,工信部派出一个专家团队对盐湖镁业部分生产技术难题进行会诊研究,已经在30多个生产环节和步骤中提出了调整意见。盐湖镁业的团队正在按照专家的调整意见加紧调试生产设备,优化生产工艺,以期早日解决生产技术难题。

    青海国资委人士认为,海纳化工和化工一二期项目目前的经营困难主要是生产要素供应不及时、价格过高所导致。未来在保证部分天然气供应的情况下,化工产线中只要保证其中一条产线稳定运行,项目折旧和减值规模就会大大缩小。海纳项目预计能够做到略有盈利。而盐湖镁业在技术优化和原料煤供应改善后,有望将亏损幅度控制在合理范围。重整完毕后,公司有望轻装上阵,获得新生。

    从目前的重整进展看,转股价格、金融债权人(包括银行、自然人投资者、机构投资者等)的偿债比例和转股比例能否获得债权人认可是目前破产重整能否成功的焦点和难点。若无法达成一致,重整草案未获债权人通过,公司仍面临破产清算的风险。

    “公司将在西宁中院与管理人的指导下,积极借鉴和参考市场上既有上市公司重整的成功案例,充分论证、分析和制作利用公司账面盈余资本公积金转增股本获得流通股票,用于变现或抵债的出资人权益调整方案及债务清偿方案,实现各方利益最大化。管理人目前已经启动了对公司低效亏损资产(金属镁、化工等)的剥离工作,以剥离亏损源,实现好坏分离,为公司未来聚焦钾肥、锂业等盈利主业创造条件,争取最大程度回报包括中小股东在内的全体利益相关者。”*ST盐湖人士对记者表示。
     
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    2019-12-13 09:14 评论(0) 点赞(0)
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